北京證券交易所揚帆遠航 中小創(chuàng)新型企業(yè)搶抓發(fā)展新機遇

　　好風憑借力，揚帆正當時。作為經(jīng)國務院批準設立的我國第一家公司制證券交易所，北京證券交易所11月15日鳴鑼開市。北交所首批81家上市公司列隊完畢，即將接受市場檢閱。

　　北交所首批公司是在新三板成長壯大起來的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，具有多個顯著特征：盈利能力較強，成長性較突出；聚焦主業(yè)，深耕細分領域等。進入北交所后，這些公司的活力和創(chuàng)新能力將得到進一步激發(fā)。

　　北交所開市運行后，將進一步增加我國多層次資本市場服務中小企業(yè)的能力和水平。

　　打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地

　　北交所首批上市公司扎根產(chǎn)業(yè)多在十載以上，以敢為人先的魄力闖出了一片天地，市場話語權不斷增強，不少公司更是成為細分市場的“領頭羊”。市場廣闊，“小巨人”還有很長的路要走，還有很大的成長空間。

　　北交所的設立為中小企業(yè)發(fā)展注入了新動能。北交所將牢牢堅持服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，提升制度包容性和精準性。為此，北交所構(gòu)建了一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的涵蓋發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、投資者適當性管理等基礎制度安排，提升多層次資本市場發(fā)展普惠金融的能力。

　　以轉(zhuǎn)板機制為支點，北交所進一步拓展了中小企業(yè)直接融資的成長路徑。當前，支持“專精特新”企業(yè)發(fā)展上升至國家戰(zhàn)略層面，北交所也將為“培育一批專精特新中小企業(yè)”的目標而努力。

　　北交所的定位與新三板一脈相承。2013年1月新三板揭牌運營，八年多來，圍繞為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)發(fā)展服務的市場定位，深化改革一直在進行。新三板2016年啟動分層管理機制，將市場分為基礎層和創(chuàng)新層，2020年增設精選層，初步實現(xiàn)了對中小企業(yè)的梯度培育，吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)掛牌交易。

　　改革帶來的明顯感受是，廣大中小企業(yè)向上發(fā)展的動力更強了，一步一個腳印，從基礎層到創(chuàng)新層，再到精選層，如今進入北交所。成為北交所上市公司，企業(yè)的身份認同感完全不一樣了。

　　全球領先的鋰離子電池廠商貝特瑞董事長賀雪琴的一番講話，代表了首批北交所上市公司的心聲。他說，貝特瑞是新三板的堅定支持者和守望者，在新三板市場的滋養(yǎng)下，公司獲得了跨越式發(fā)展。北交所讓“專精特新”企業(yè)獲得了更大的機遇和力量，貝特瑞會更加深扎北交所，借助北交所這個資本平臺，把自己打造成為一家更優(yōu)秀的企業(yè)。

　　可以預期的是，一大批專精特新“小巨人”企業(yè)將奔赴北交所。中國證券報記者從權威渠道了解到，自2018年專精特新“小巨人”企業(yè)培育行動啟動以來，累計共有4921家企業(yè)被工信部評為“小巨人”企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，其中有783家為新三板掛牌公司及曾在新三板掛牌的公司，占比16%，上市公司、尚未進入資本市場的公司分別占比5%、79%。

　　促進科技與資本融合

　　深化新三板改革，設立北交所意義重大。

　　證監(jiān)會表示，這是實施國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、持續(xù)培育發(fā)展新動能的重要舉措，也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善多層次資本市場體系的重要內(nèi)容，能夠更好發(fā)揮資本市場功能作用、促進科技與資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

　　北交所將進一步優(yōu)化多層次資本市場的內(nèi)部聯(lián)系。一方面，通過轉(zhuǎn)板機制，強化北交所與滬深交易所、區(qū)域性股權市場錯位發(fā)展、互聯(lián)互通的關系，暢通其在多層次資本市場的紐帶作用。另一方面，匹配中小企業(yè)成長規(guī)律，在新三板內(nèi)部強化基礎層、創(chuàng)新層的規(guī)范、培育功能，維持新三板基礎層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進”的市場結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)對北交所的有序銜接。

　　全國股轉(zhuǎn)公司、北交所董事長徐明表示，北交所作為打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的“龍頭”，發(fā)揮示范引領和“反哺”作用，激發(fā)整體市場活力；基礎層、創(chuàng)新層是基礎，承擔規(guī)范培育功能，源源不斷地為北交所輸送優(yōu)質(zhì)上市資源。

　　北交所將幫助新三板構(gòu)建良性生態(tài)。申萬宏源認為，通過將“非上市公眾公司股票”變?yōu)椤吧鲜泄�司股票”，融入滬深交易所投資者生態(tài)圈，存量公募基金將被直接導入北交所市場，未來還可能解決保險、社保資金進入的問題；機構(gòu)投資者在京滬深交易所無差別化后，將極大縮小優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)在新三板的估值差，有利于吸引更多優(yōu)質(zhì)公司申報北交所，將形成公司質(zhì)量提升、賺錢效應加強與投資者關注度提升的正向循環(huán)；北交所將發(fā)揮引領帶動作用，提升投資者挖掘基礎層和創(chuàng)新層優(yōu)質(zhì)標的的興趣。

　　北交所讓科技、資本與實體經(jīng)濟得以高效配置。

　　連城數(shù)控董事長李春安表示：“北交所的設立是有利于深化改革、創(chuàng)新發(fā)展的大事、好事。各行各業(yè)在發(fā)展過程中，優(yōu)勢資源大多集中于少數(shù)頭部企業(yè)，多數(shù)中小企業(yè)發(fā)展具有局限性。北交所秉持主打服務中小企業(yè)的初衷成立，將為廣大中小企業(yè)帶來更多發(fā)展機遇、政策利好和資源支持�！�

　　富士達總經(jīng)理武向文表示：“公司非常珍惜本次北交所上市、進一步邁向資本市場發(fā)展的大好機遇。我們將依托研發(fā)優(yōu)勢，緊抓‘新基建’與軍工發(fā)展的有利契機，推動我國射頻連接器行業(yè)的技術進步，躋身射頻連接器行業(yè)國際知名品牌。”

　　優(yōu)化機制支持創(chuàng)新發(fā)展

　　創(chuàng)新是引領高質(zhì)量發(fā)展的第一動力，是培育壯大經(jīng)濟新動能、形成新的經(jīng)濟增長點的引擎。企業(yè)是創(chuàng)新的主體，中小企業(yè)是創(chuàng)新的重要發(fā)源地，據(jù)統(tǒng)計，中小企業(yè)貢獻了我國70%以上的技術創(chuàng)新成果，創(chuàng)造了80%以上的新產(chǎn)品。

　　建設創(chuàng)新型國家，實現(xiàn)科技自立自強，需要推動大批創(chuàng)新型中小企業(yè)加速成長。據(jù)了解，在下一步的市場建設過程中，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、北交所將把支持創(chuàng)新放在更加突出的位置，解決好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的四個關鍵機制問題。

　　一是創(chuàng)新包容機制。針對創(chuàng)新風險大、不確定性高、周期長的特點，持續(xù)優(yōu)化掛牌上市準入條件，豐富創(chuàng)新評價維度，提高審查包容度，充分體現(xiàn)精準包容的理念。

　　二是資金供給機制。支持引導私募基金、公募基金等加大投資力度，推動保險資金、社保基金等長期資金入市，持續(xù)優(yōu)化“小額、快速、靈活、多元”的發(fā)行融資制度。

　　三是價格發(fā)現(xiàn)機制。持續(xù)豐富交易機制類型，完善做市商制度，研究推出混合交易、融資融券交易。

　　四是人才激勵機制。持續(xù)優(yōu)化股權激勵制度和差異化表決權制度，充分體現(xiàn)市場化、便利性，促進管理層、技術人才和資本所有者形成利益共同體，釋放中小企業(yè)創(chuàng)新活力。

　　在徐明看來，市場建設不是一朝一夕的事情，而是一個不斷完善和深化的過程，要堅持總體規(guī)劃、分步實施、穩(wěn)步推進。中長期看，要不斷總結(jié)市場運行經(jīng)驗，持續(xù)深化改革，加大創(chuàng)新力度，完備市場功能，健全產(chǎn)品體系，探索發(fā)展與中小企業(yè)投融資需求相匹配的股票、債券、基金及衍生品市場，強化服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的特色和品牌。

　　徐明認為，北交所需要從融資端和投資端兩頭發(fā)力。一方面加強融資端改革，大力推進融資工具創(chuàng)新，完善發(fā)行承銷制度，不斷提升審核注冊透明度和可預期性，深化信息披露差異化安排，增強信息披露針對性和有效性。另一方面加強投資端優(yōu)化，持續(xù)完善投資者適當性管理，豐富投資者類型，推動持股行權、代表人訴訟、先行賠付等投資者保護機制落地，培植理性投資、價值投資、長期投資的文化。

　　雖然保險資金、社�；�金等直接投資北交所的政策尚待明確，但已有險資在為進場做“熱身”準備。