北京證券交易所揚(yáng)帆遠(yuǎn)航 中小創(chuàng)新型企業(yè)搶抓發(fā)展新機(jī)遇

　　好風(fēng)憑借力，揚(yáng)帆正當(dāng)時(shí)。作為經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的我國第一家公司制證券交易所，北京證券交易所11月15日鳴鑼開市。北交所首批81家上市公司列隊(duì)完畢，即將接受市場(chǎng)檢閱。

　　北交所首批公司是在新三板成長壯大起來的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，具有多個(gè)顯著特征：盈利能力較強(qiáng)，成長性較突出；聚焦主業(yè)，深耕細(xì)分領(lǐng)域等。進(jìn)入北交所后，這些公司的活力和創(chuàng)新能力將得到進(jìn)一步激發(fā)。

　　北交所開市運(yùn)行后，將進(jìn)一步增加我國多層次資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的能力和水平。

　　打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地

　　北交所首批上市公司扎根產(chǎn)業(yè)多在十載以上，以敢為人先的魄力闖出了一片天地，市場(chǎng)話語權(quán)不斷增強(qiáng)，不少公司更是成為細(xì)分市場(chǎng)的“領(lǐng)頭羊”。市場(chǎng)廣闊，“小巨人”還有很長的路要走，還有很大的成長空間。

　　北交所的設(shè)立為中小企業(yè)發(fā)展注入了新動(dòng)能。北交所將牢牢堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，提升制度包容性和精準(zhǔn)性。為此，北交所構(gòu)建了一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的涵蓋發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度安排，提升多層次資本市場(chǎng)發(fā)展普惠金融的能力。

　　以轉(zhuǎn)板機(jī)制為支點(diǎn)，北交所進(jìn)一步拓展了中小企業(yè)直接融資的成長路徑。當(dāng)前，支持“專精特新”企業(yè)發(fā)展上升至國家戰(zhàn)略層面，北交所也將為“培育一批專精特新中小企業(yè)”的目標(biāo)而努力。

　　北交所的定位與新三板一脈相承。2013年1月新三板揭牌運(yùn)營，八年多來，圍繞為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)的市場(chǎng)定位，深化改革一直在進(jìn)行。新三板2016年啟動(dòng)分層管理機(jī)制，將市場(chǎng)分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，2020年增設(shè)精選層，初步實(shí)現(xiàn)了對(duì)中小企業(yè)的梯度培育，吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)掛牌交易。

　　改革帶來的明顯感受是，廣大中小企業(yè)向上發(fā)展的動(dòng)力更強(qiáng)了，一步一個(gè)腳印，從基礎(chǔ)層到創(chuàng)新層，再到精選層，如今進(jìn)入北交所。成為北交所上市公司，企業(yè)的身份認(rèn)同感完全不一樣了。

　　全球領(lǐng)先的鋰離子電池廠商貝特瑞董事長賀雪琴的一番講話，代表了首批北交所上市公司的心聲。他說，貝特瑞是新三板的堅(jiān)定支持者和守望者，在新三板市場(chǎng)的滋養(yǎng)下，公司獲得了跨越式發(fā)展。北交所讓“專精特新”企業(yè)獲得了更大的機(jī)遇和力量，貝特瑞會(huì)更加深扎北交所，借助北交所這個(gè)資本平臺(tái)，把自己打造成為一家更優(yōu)秀的企業(yè)。

　　可以預(yù)期的是，一大批專精特新“小巨人”企業(yè)將奔赴北交所。中國證券報(bào)記者從權(quán)威渠道了解到，自2018年專精特新“小巨人”企業(yè)培育行動(dòng)啟動(dòng)以來，累計(jì)共有4921家企業(yè)被工信部評(píng)為“小巨人”企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，其中有783家為新三板掛牌公司及曾在新三板掛牌的公司，占比16%，上市公司、尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)的公司分別占比5%、79%。

　　促進(jìn)科技與資本融合

　　深化新三板改革，設(shè)立北交所意義重大。

　　證監(jiān)會(huì)表示，這是實(shí)施國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、持續(xù)培育發(fā)展新動(dòng)能的重要舉措，也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善多層次資本市場(chǎng)體系的重要內(nèi)容，能夠更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能作用、促進(jìn)科技與資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

　　北交所將進(jìn)一步優(yōu)化多層次資本市場(chǎng)的內(nèi)部聯(lián)系。一方面，通過轉(zhuǎn)板機(jī)制，強(qiáng)化北交所與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展、互聯(lián)互通的關(guān)系，暢通其在多層次資本市場(chǎng)的紐帶作用。另一方面，匹配中小企業(yè)成長規(guī)律，在新三板內(nèi)部強(qiáng)化基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的規(guī)范、培育功能，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)北交所的有序銜接。

　　全國股轉(zhuǎn)公司、北交所董事長徐明表示，北交所作為打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的“龍頭”，發(fā)揮示范引領(lǐng)和“反哺”作用，激發(fā)整體市場(chǎng)活力；基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層是基礎(chǔ)，承擔(dān)規(guī)范培育功能，源源不斷地為北交所輸送優(yōu)質(zhì)上市資源。

　　北交所將幫助新三板構(gòu)建良性生態(tài)。申萬宏源認(rèn)為，通過將“非上市公眾公司股票”變?yōu)椤吧鲜泄�司股票”，融入滬深交易所投資者生態(tài)圈，存量公募基金將被直接導(dǎo)入北交所市場(chǎng)，未來還可能解決保險(xiǎn)、社保資金進(jìn)入的問題；機(jī)構(gòu)投資者在京滬深交易所無差別化后，將極大縮小優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)在新三板的估值差，有利于吸引更多優(yōu)質(zhì)公司申報(bào)北交所，將形成公司質(zhì)量提升、賺錢效應(yīng)加強(qiáng)與投資者關(guān)注度提升的正向循環(huán)；北交所將發(fā)揮引領(lǐng)帶動(dòng)作用，提升投資者挖掘基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的興趣。

　　北交所讓科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)得以高效配置。

　　連城數(shù)控董事長李春安表示：“北交所的設(shè)立是有利于深化改革、創(chuàng)新發(fā)展的大事、好事。各行各業(yè)在發(fā)展過程中，優(yōu)勢(shì)資源大多集中于少數(shù)頭部企業(yè)，多數(shù)中小企業(yè)發(fā)展具有局限性。北交所秉持主打服務(wù)中小企業(yè)的初衷成立，將為廣大中小企業(yè)帶來更多發(fā)展機(jī)遇、政策利好和資源支持�！�

　　富士達(dá)總經(jīng)理武向文表示：“公司非常珍惜本次北交所上市、進(jìn)一步邁向資本市場(chǎng)發(fā)展的大好機(jī)遇。我們將依托研發(fā)優(yōu)勢(shì)，緊抓‘新基建’與軍工發(fā)展的有利契機(jī)，推動(dòng)我國射頻連接器行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，躋身射頻連接器行業(yè)國際知名品牌。”

　　優(yōu)化機(jī)制支持創(chuàng)新發(fā)展

　　創(chuàng)新是引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展的第一動(dòng)力，是培育壯大經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能、形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的引擎。企業(yè)是創(chuàng)新的主體，中小企業(yè)是創(chuàng)新的重要發(fā)源地，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)貢獻(xiàn)了我國70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，創(chuàng)造了80%以上的新產(chǎn)品。

　　建設(shè)創(chuàng)新型國家，實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)，需要推動(dòng)大批創(chuàng)新型中小企業(yè)加速成長。據(jù)了解，在下一步的市場(chǎng)建設(shè)過程中，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、北交所將把支持創(chuàng)新放在更加突出的位置，解決好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的四個(gè)關(guān)鍵機(jī)制問題。

　　一是創(chuàng)新包容機(jī)制。針對(duì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)大、不確定性高、周期長的特點(diǎn)，持續(xù)優(yōu)化掛牌上市準(zhǔn)入條件，豐富創(chuàng)新評(píng)價(jià)維度，提高審查包容度，充分體現(xiàn)精準(zhǔn)包容的理念。

　　二是資金供給機(jī)制。支持引導(dǎo)私募基金、公募基金等加大投資力度，推動(dòng)保險(xiǎn)資金、社保基金等長期資金入市，持續(xù)優(yōu)化“小額、快速、靈活、多元”的發(fā)行融資制度。

　　三是價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。持續(xù)豐富交易機(jī)制類型，完善做市商制度，研究推出混合交易、融資融券交易。

　　四是人才激勵(lì)機(jī)制。持續(xù)優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)制度和差異化表決權(quán)制度，充分體現(xiàn)市場(chǎng)化、便利性，促進(jìn)管理層、技術(shù)人才和資本所有者形成利益共同體，釋放中小企業(yè)創(chuàng)新活力。

　　在徐明看來，市場(chǎng)建設(shè)不是一朝一夕的事情，而是一個(gè)不斷完善和深化的過程，要堅(jiān)持總體規(guī)劃、分步實(shí)施、穩(wěn)步推進(jìn)。中長期看，要不斷總結(jié)市場(chǎng)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)深化改革，加大創(chuàng)新力度，完備市場(chǎng)功能，健全產(chǎn)品體系，探索發(fā)展與中小企業(yè)投融資需求相匹配的股票、債券、基金及衍生品市場(chǎng)，強(qiáng)化服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的特色和品牌。

　　徐明認(rèn)為，北交所需要從融資端和投資端兩頭發(fā)力。一方面加強(qiáng)融資端改革，大力推進(jìn)融資工具創(chuàng)新，完善發(fā)行承銷制度，不斷提升審核注冊(cè)透明度和可預(yù)期性，深化信息披露差異化安排，增強(qiáng)信息披露針對(duì)性和有效性。另一方面加強(qiáng)投資端優(yōu)化，持續(xù)完善投資者適當(dāng)性管理，豐富投資者類型，推動(dòng)持股行權(quán)、代表人訴訟、先行賠付等投資者保護(hù)機(jī)制落地，培植理性投資、價(jià)值投資、長期投資的文化。

　　雖然保險(xiǎn)資金、社保基金等直接投資北交所的政策尚待明確，但已有險(xiǎn)資在為進(jìn)場(chǎng)做“熱身”準(zhǔn)備。