堅信長期把握機遇 權(quán)益投資正當(dāng)時

　　投資最重要的是擁有大局觀，特別是對大方向的判斷與把握。在面臨市場階段性較長時間調(diào)整時，我們應(yīng)全面檢視影響股票價值的各項因素。唯有如此，才能在周期性的市場中把握機會。股票價值的驅(qū)動因素包括盈利、增長和風(fēng)險三個方面，而價格受供求關(guān)系影響，其驅(qū)動因素包括投資者情緒、認知水平等。中國經(jīng)濟韌性強、潛力大、活力足的特點沒有改變。近期，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利能力觸底反彈，重磅利好政策密集出臺，長期資金加速入場。種種跡象表明，權(quán)益類資產(chǎn)迎來配置的黃金窗口期。

　　中央金融工作會議總攬全局、舉旗定向，科學(xué)回答了金融事業(yè)發(fā)展的一系列重大理論和實踐問題，發(fā)出了加快建設(shè)金融強國動員令，吹響了新時代新征程金融高質(zhì)量發(fā)展號角。加快建設(shè)金融強國的目標(biāo)呼喚著公募基金行業(yè)強化責(zé)任擔(dān)當(dāng)，不斷累積的積極因素為我們主動作為提供了寶貴機遇。作為專業(yè)機構(gòu)投資者，我們堅信長期的力量，堅定看好中國經(jīng)濟，堅持做多中國資產(chǎn)。

　　經(jīng)濟基本面長期向好

　　剛剛召開的2023金融街論壇年會傳遞出堅定聲音，中國經(jīng)濟基本面好、潛力足、回旋余地大，未來中國經(jīng)濟基本面長期向好的趨勢不會改變。以下因素助力中國經(jīng)濟穩(wěn)步前行：內(nèi)需增長最有潛力的市場；最完整的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈；豐富的工程師紅利；14億堅忍不拔、勤奮善良、極具創(chuàng)新精神、不斷追求美好生活的人民大眾，這是中國經(jīng)濟最有希望、最具確定性的增長點。

　　在行業(yè)層面，我國產(chǎn)業(yè)升級穩(wěn)步推進，全球競爭力逐步彰顯。黨的二十大以來，高質(zhì)量發(fā)展成為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型加速推進，科技研發(fā)投入力度持續(xù)增強，具備全球競爭力的產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)。2022年我國制造業(yè)增加值占全球比重近30%，已連續(xù)13年居世界首位。在世界500種主要工業(yè)品中，我國有超過四成產(chǎn)品產(chǎn)量位居世界第一。我國在新能源、軌道交通、船舶制造、通信技術(shù)、航空航天等領(lǐng)域具備明顯全球競爭力，正從制造大國向著制造強國扎實邁進。

　　在企業(yè)層面，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級催生出一批具有全球競爭力的優(yōu)秀企業(yè)。一方面，隨著我國經(jīng)濟走向高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，涌現(xiàn)出一大批擁有全球核心競爭力、產(chǎn)業(yè)鏈核心地位、有能力帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)快速成長的新興龍頭企業(yè)。另一方面，傳統(tǒng)行業(yè)競爭格局優(yōu)化，各類要素加速向頭部企業(yè)聚集，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭企業(yè)具備更強的穿越周期能力，強者恒強下消費、周期性等行業(yè)龍頭公司有望獲得長期超額收益。

　　配置資產(chǎn)黃金窗口期已至

　　經(jīng)濟基本面向好，為金融行業(yè)和資本市場持續(xù)健康發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。正如2023金融街論壇年會重要嘉賓指出的那樣，未來隨著廣大居民收入持續(xù)提升，長期投資、價值投資、多元化投資理念深入人心，加之資管產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，中國資產(chǎn)和財富管理行業(yè)將進入黃金發(fā)展期。從多個維度觀察，我們認為配置中國資產(chǎn)的黃金窗口期已經(jīng)到來。

　　從企業(yè)盈利角度看，上市公司三季報顯示，整體凈利潤增速企穩(wěn)回升。第三季度，上千家企業(yè)歸母凈利潤超過上半年總和，約兩千余家企業(yè)歸母凈利潤環(huán)比增長。得益于企業(yè)盈利的改善和市場制度建設(shè)的完善，A股市場分紅和回購數(shù)據(jù)持續(xù)改善，根據(jù)年報測算，上市公司分紅從2017年以前的1萬億元以下增長到2022年的2.1萬億元。隨著企業(yè)盈利復(fù)蘇，資本市場給予投資者的獲得感有望進一步提升。

　　從市場估值角度看，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前滬深300指數(shù)平均市盈率僅為11倍，處于17%分位的歷史低點，同時明顯低于全球12個主要市場16.9倍的平均市盈率，具備較高性價比。從ERP角度看，截至11月2日，當(dāng)前A股股權(quán)風(fēng)險溢價處于2013年以來75.8%分位，滬深300股息率相比10年期國債利率有43個基點的優(yōu)勢，高于2013年以來99.3%的時間，風(fēng)險溢價明顯偏高。隨著中國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)向好，A股對海內(nèi)外投資者的吸引力將不斷增強。

　　從政策發(fā)力角度看，7月以來，政策底不斷夯實，包括支持民營經(jīng)濟、房地產(chǎn)政策優(yōu)化、債務(wù)風(fēng)險防范，以及活躍資本市場、印花稅減稅降費、嚴格減持新規(guī)、降低融資保證金等超過20余項利好政策密集落地，多方合力呵護市場，穩(wěn)定投資者預(yù)期。

　　從增量資金角度看，中央?yún)R金頻頻出手，買入四大行股份及權(quán)益類ETF，帶動市場信心修復(fù)；商業(yè)保險公司將加強長周期考核，加大權(quán)益投資力度，為資本市場引入更多長期資金；社保基金會積極發(fā)聲，堅定對中國經(jīng)濟和資本市場長期向好的信心；監(jiān)管層近日在2023金融街論壇年會上表示，將大力度推進投資端改革，推動中長期資金入市各項配套政策落地，加快培育境內(nèi)“聰明資金”，推動行業(yè)機構(gòu)強筋壯骨，切實提升專業(yè)投資能力和市場引領(lǐng)力，走好自己的路。

　　從投資者情緒角度看，市場成交量已從之前低位逐漸回升，近期出現(xiàn)滬深兩市單日成交額突破萬億元，表明股指在經(jīng)歷調(diào)整后企穩(wěn)，投資者前期較為審慎的情緒不斷改善，市場風(fēng)險偏好有望進一步提升。

　　公募基金大有可為

　　中央金融工作會議強調(diào)，“金融是國民經(jīng)濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分”，將金融發(fā)展提升到更加重要位置，不僅有效提振了市場信心，也將推動金融長期高質(zhì)量發(fā)展。作為中國資本市場的中堅力量，公募基金將充分發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)投資者作用，促進長期資本形成，連接資本與產(chǎn)業(yè)，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，幫助投資者共享中國經(jīng)濟發(fā)展成果。

　　一是胸懷“國之大者”，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。中央金融工作會議指出，要把更多金融資源用于促進科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)。公募基金將繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類基金，積極進行產(chǎn)品創(chuàng)新，將資源配置到具備創(chuàng)新能力和增長潛力的實體經(jīng)濟中；不斷提升投資研究能力，完善團隊、體系和流程，發(fā)揮好價值發(fā)現(xiàn)與資產(chǎn)定價的作用；積極開展ESG責(zé)任投資實踐，參與公司治理，引導(dǎo)上市公司提升質(zhì)量。

　　二是堅持“客戶第一”，提升投資者獲得感和幸福感。中央金融工作會議提出，要把握金融工作的人民性，做好普惠金融的文章。近年來，公募基金已成為助力老百姓財富保值增值的有效工具，擔(dān)負起重要的使命和責(zé)任。未來，公募基金將推動養(yǎng)老金融發(fā)展，積極參與養(yǎng)老三支柱體系建設(shè)，促進國民養(yǎng)老保障水平提升；大力發(fā)展基金投顧業(yè)務(wù)，為客戶積極主動、有效匹配針對性解決方案，讓更多老百姓享受到基金投資的良好回報。

　　莫聽穿林打葉聲，何妨吟嘯且徐行。我們一如既往對中國經(jīng)濟的光明前景滿懷期待，對金融高質(zhì)量發(fā)展充滿信心，對當(dāng)前資本市場的長期配置價值堅信不疑。作為專業(yè)機構(gòu)投資者，我們將始終堅持“客戶第一”的價值觀和“一切從長期出發(fā)”的經(jīng)營理念，發(fā)揮主動投資優(yōu)勢，挑選高質(zhì)量證券，做多中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為投資者創(chuàng)造長期可持續(xù)的良好回報，為中國式現(xiàn)代化貢獻更大力量。