拓寬入口暢通出口 A股加快新陳代謝

　　2家公司股價長期低于1元，2023年首批面值退市股名單基本鎖定；10家公司觸及財務(wù)類強制退市指標(biāo)；4家公司可能觸及重大違法類強制退市情形……A股市場正加快吐故納新，從年初至今已有至少16家公司預(yù)警退市風(fēng)險。

　　穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場必然要求拓寬入口和暢通出口兩道關(guān)。專家認(rèn)為，全面注冊制將與常態(tài)化退市機制協(xié)同發(fā)力，為資本市場把好“入口關(guān)”、暢通“出口關(guān)”，加速資本市場優(yōu)勝劣汰、新陳代謝。

　　多元化退市彰顯威力

　　隨著A股上市公司2022年業(yè)績預(yù)告披露完畢，一批存在退市風(fēng)險的公司浮出水面。

　　滬深市場2023年首批面值退市股名單基本鎖定。截至2月2日，*ST凱樂、*ST金洲收盤價均已連續(xù)20個交易日低于1元，觸及交易類退市指標(biāo)。目前，這兩家公司股票均已停牌，等待滬深交易所作出終止上市決定。

　　事實上，*ST凱樂和*ST金洲還同時面臨多重退市風(fēng)險。其中，*ST凱樂此前曾收到證監(jiān)會作出的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，公司股票可能觸及重大違法類強制退市情形。還有其他一些公司正處于類似境地，比如，*ST吉艾在可能觸及財務(wù)類退市指標(biāo)的同時，公司股價已連續(xù)多個交易日低于1元。

　　在現(xiàn)有16家公司中，觸及財務(wù)類退市情形依然居多，共有10家觸及財務(wù)類退市指標(biāo)。其中，*ST西源預(yù)計同時觸及“凈利潤為負(fù)+營收低于1億元”以及“凈資產(chǎn)為負(fù)”2項退市指標(biāo)；*ST輔仁、*ST榮華預(yù)計觸及“凈資產(chǎn)為負(fù)”退市指標(biāo)。

　　此外，*ST新海、*ST計通、*ST紫晶和*ST澤達(dá)等公司則可能觸及重大違法強制退市指標(biāo)。

　　“常態(tài)化退市機制下，多元化退市力度明顯加大�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，2019年以來，累計已有85家公司被強制退市，數(shù)量超過前20年的總和。特別是，“退市新規(guī)”實施以來，退市公司數(shù)量明顯增多，2022年一年就有42家公司被強制退市，“全面注冊制下，退市公司數(shù)量有望進一步增加�！�

　　“炒差”風(fēng)氣得到遏制

　　隨著退出機制更加多元，近年來A股退市現(xiàn)象已逐漸常態(tài)化，同時還減少了炒殼、賣殼等投機活動侵害中小投資者利益的風(fēng)險，推動市場形成“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的良性循環(huán)。

　　“炒差”之風(fēng)得到有效遏制，源于投資者對一些處于退市邊緣的殼公司興趣減少�！艾F(xiàn)在買ST股無異于水中撈月�！蓖顿Y者劉寧說，早些時候，A股公司上市不易、退市也難，一些問題公司因具有“殼價值”，仍受資金的關(guān)注甚至炒作。但這兩年退市公司越來越多，這些垃圾股受關(guān)注度大不如前了。

　　不僅如此，個別公司動用各類手段，試圖“保殼”、規(guī)避退市，也受到監(jiān)管部門重點關(guān)注。比如，*ST中昌2022年前三季度僅實現(xiàn)營業(yè)收入799.93萬元，全年收入?yún)s高達(dá)1.3億元至1.56億元，監(jiān)管部門要求公司說明第四季度營業(yè)收入大幅增長的原因及合理性等。

　　*ST運盛同樣存在“年末突擊”的情況，在2022年前三季度扣非后凈利潤為虧損424.37萬元的情況下，公司卻預(yù)計全年扣非后歸母凈利潤為400萬元至600萬元。上交所隨即下發(fā)問詢函，督促該公司披露收入確認(rèn)及非經(jīng)常性損益認(rèn)定的具體情況。

　　在業(yè)界看來，“炒差”等投機行為減少，是注冊制穩(wěn)步推行后的必然結(jié)果。浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林表示，與全面注冊制相適應(yīng)，退市制度必將更加完善。隨著“殼價值”下降，“炒差”日益減少，優(yōu)質(zhì)公司股票會更受青睞，資本市場優(yōu)勝劣汰的生態(tài)將逐步形成。

　　制度建設(shè)邁步新臺階

　　在推行全面注冊制改革、拓寬入口的同時，健全退市機制、暢通出口也是必然要求。專家認(rèn)為，隨著全面注冊制改革的推進，預(yù)計企業(yè)退市現(xiàn)象會更為普遍，同時，完善退市機制、優(yōu)化監(jiān)管生態(tài)等一系列制度建設(shè)將邁步新臺階。

　　一方面，多元退出渠道有望鞏固深化，制度執(zhí)行力度將進一步強化。證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，要暢通強制退市、主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰；嚴(yán)格實施退市制度，強化退市監(jiān)管，健全重大退市風(fēng)險處置機制。

　　“在出口端，將確保退市改革執(zhí)行不走形、不變樣，堅決把‘空殼僵尸’和‘害群之馬’清出市場�！弊C監(jiān)會上市部主任李明近期表示。

　　另一方面，著眼于“退得下”與“退得穩(wěn)”，退市后監(jiān)管工作有望持續(xù)優(yōu)化。證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》提出，強化退市程序銜接，優(yōu)化退市公司持續(xù)監(jiān)管制度，健全風(fēng)險防范機制，完善退市公司監(jiān)管體制。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒建議，完善退市配套措施和相應(yīng)轉(zhuǎn)板機制，以北交所轉(zhuǎn)板機制為樞紐，加快多層次資本市場轉(zhuǎn)板通道建設(shè)，拓寬企業(yè)融資渠道，暢通企業(yè)退市的后續(xù)融資通道。

　　此外，投資者保護關(guān)口有望進一步前移。滬深交易所日前發(fā)布《關(guān)于加強退市風(fēng)險公司2022年年度報告信息披露工作的通知》，要求已被實施財務(wù)類退市風(fēng)險警示的上市公司在年度報告披露前增加風(fēng)險提示頻率及針對性，包括區(qū)分不同情形進行重點提示、按要求披露年度報告編制及審計進展等。

　　“應(yīng)通過投資者教育，讓投資者意識到績差公司的風(fēng)險；同時，強制要求上市公司及時披露可能退市的風(fēng)險，把退市風(fēng)險作為獨立的信息持續(xù)披露，提示投資者謹(jǐn)慎決策，規(guī)避風(fēng)險�！北本┩�諾律師事務(wù)所主任楊兆全說。