4月19日上午9時(shí)，隨著鄭州商品交易所電子大屏幕的滾動(dòng)，我來到了這個(gè)世界。我叫白糖期權(quán)，是個(gè)熱情、陽光的白羊座。
我的誕育可謂十分艱辛。為了將我設(shè)計(jì)得更加完善，鄭商所前后進(jìn)行了近二十余年的研究和探索。在市場熱切期待中，我的降生，將進(jìn)一步完善期貨兄弟們套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，為市場提供更加豐富的產(chǎn)品和渠道，在服務(wù)“三農(nóng)”和實(shí)體企業(yè)過程中略盡綿力。
二十余年磨一劍
19日，同白糖期貨這位同胞大哥一樣，在交易所、糖企、期貨公司等各類機(jī)構(gòu)的注目下，我在中國期貨市場的發(fā)源地鄭州呱呱落地。
出生第一天，我交出了這樣一份成績單：成交48,880手，持倉27,542手。業(yè)內(nèi)人士對此評價(jià)說，表現(xiàn)不錯(cuò)，市場交易比較理性，各合約成交價(jià)平穩(wěn)，做市商提供市場流動(dòng)性、引導(dǎo)市場合理報(bào)價(jià)的作用初步顯現(xiàn)。
與期貨研推進(jìn)程較快不同，我的孕育足足經(jīng)歷了20余年，一代從業(yè)人已經(jīng)青絲染霜。在我出生時(shí)，鄭商所副總經(jīng)理秦全晉感慨萬千：“期權(quán)規(guī)則、系統(tǒng)、交易、定價(jià)、風(fēng)控等方面相對復(fù)雜，因此無論從國際期權(quán)市場的發(fā)展來看，還是從國內(nèi)期權(quán)研發(fā)歷程來看，期權(quán)的推出都是需要更多的努力和付出�！�
在我們商品期權(quán)家族，我排行第二，老大豆粕期權(quán)于不久前于大連誕生。在鄭州系商品期權(quán)中，我也一定不是最后一個(gè)。鄭商所對我們的家訓(xùn)是：第一，期權(quán)與期貨作為兩種基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具，二者相輔相成，可以更好地發(fā)揮期貨市場功能，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，這是鄭商所業(yè)務(wù)創(chuàng)新的宗旨。第二，作為首家期貨市場試點(diǎn)單位，對期權(quán)進(jìn)行積極探索和開拓性研究，為我國推出期權(quán)交易而努力，完善期貨市場，這是市場組織者的使命。
“近年來，鄭商所圍繞制度、技術(shù)、做市商和市場的培育四個(gè)方面，做了大量的工作，進(jìn)行了扎實(shí)的準(zhǔn)備�！睋�(jù)秦全晉介紹，長期來看，期權(quán)的上市，將為期貨市場帶來深遠(yuǎn)的影響。
一是有助于提升企業(yè)參與期貨市場的程度。期貨市場功能發(fā)揮日益深化，但和成熟市場相比，我國實(shí)體企業(yè)參與期貨市場的程度仍然相對較低。這和期貨的交易、資金風(fēng)險(xiǎn)特征有一定關(guān)系。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同于期貨，買入期權(quán)對沖風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)有限，不影響獲得更高收益，沒有追加資金的風(fēng)險(xiǎn)，更符合套保者風(fēng)險(xiǎn)厭惡的特征，有利于吸引更多企業(yè)參與期貨市場。期權(quán)有期限、行權(quán)價(jià)格、看漲或看跌的區(qū)別，這種立體交易，為企業(yè)提供更加靈活、豐富的選擇。企業(yè)可以根據(jù)經(jīng)營情況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對沖掉不想承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，保留可以承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保留現(xiàn)貨市場的收益，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的精準(zhǔn)化、個(gè)性化。期權(quán)不僅可以對沖方向性風(fēng)險(xiǎn)，還可以對沖波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，有助于形成全面的風(fēng)險(xiǎn)管理文化。
二是有利于提升期貨市場的運(yùn)行質(zhì)量。期權(quán)上市后，期現(xiàn)貨價(jià)格和期權(quán)價(jià)格將形成“一張網(wǎng)”，三個(gè)市場價(jià)格相互影響，有助于市場的穩(wěn)定運(yùn)行。投資者可以用期權(quán)對沖期貨持倉風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定交易心態(tài)，減少市場異常波動(dòng)。機(jī)構(gòu)投資者在研發(fā)、技術(shù)、規(guī)模方面的優(yōu)勢將更加突出，有利于吸引個(gè)人投資者以資產(chǎn)管理等方式間接參與期貨市場，優(yōu)化期貨市場投資者結(jié)構(gòu)。
三是有助于提升期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的能力。我國農(nóng)業(yè)支持政策中，對小麥、稻谷實(shí)行最低收購價(jià)政策，對棉花、大豆實(shí)行目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策，實(shí)際上，就是政策補(bǔ)貼給農(nóng)戶了一個(gè)看跌期權(quán)。當(dāng)市場價(jià)格低于最低收購價(jià)或目標(biāo)價(jià)格時(shí)，政府按保護(hù)價(jià)進(jìn)行收購或者補(bǔ)貼差價(jià)，鎖定了最低銷售價(jià)，農(nóng)戶心中就有了底，也就有了種植積極性。農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)是一種更宜農(nóng)的市場化工具，有利于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理。國際上有以補(bǔ)貼權(quán)利金的方式，支持農(nóng)戶利用期權(quán)市場規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)驗(yàn)表明，利用農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)，可以創(chuàng)新農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼方式，提高補(bǔ)貼政策的效率與效果，又可以發(fā)揮市場形成價(jià)格的決定性作用，符合世界貿(mào)易組織規(guī)則。期權(quán)還可以服務(wù)訂單農(nóng)業(yè)、助力“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，催生“保險(xiǎn)+期權(quán)”等新模式，拓寬期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的方式。
作為一個(gè)衍生品新生兒，鄭商所對我初期成長十分關(guān)懷，以“穩(wěn)字當(dāng)頭”為培育原則，在做好合約和制度設(shè)計(jì)、防范市場風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還制訂了上市初期的針對性措施。如適當(dāng)性方面，規(guī)定了較高的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)；對投資者的持倉限額、單筆最大下單量進(jìn)行了較為嚴(yán)格的限制。目的就是讓投資者多進(jìn)行一些實(shí)盤操練，市場各方面主體多積累一些運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)，深入了解期權(quán)工具，更好地保護(hù)投資者的正當(dāng)利益，保障市場的平穩(wěn)起步。
