2016年債券市場在經(jīng)過前三個(gè)多季度喜氣洋洋的持續(xù)上漲之后，在進(jìn)入10下旬之后風(fēng)云突變。央行在貨幣緊縮上超預(yù)期的“步步緊逼”，以及有關(guān)機(jī)構(gòu)違規(guī)代持并出現(xiàn)交易違約等“黑天鵝事件”，導(dǎo)致債市緩跌轉(zhuǎn)急跌、急跌轉(zhuǎn)暴跌。而進(jìn)入12月下旬以來，盡管管理層持續(xù)在流動(dòng)性及相關(guān)機(jī)構(gòu)債券代持風(fēng)險(xiǎn)事件上提供了強(qiáng)有力的支持，并帶動(dòng)市場大幅反彈，但大量債券投資者仍然在本輪市場的急轉(zhuǎn)直下中損失慘重。
站在2016年歲末展望2017年的債市投資，業(yè)內(nèi)人士表示，需要加強(qiáng)對于“黑天鵝事件”以及宏觀風(fēng)險(xiǎn)的防范，同時(shí)降低收益率預(yù)期。從積極的角度來說，2017年“時(shí)點(diǎn)選擇”在基金投資上，可能會(huì)體現(xiàn)出更大的策略價(jià)值。
仍需提防“黑天鵝”
回顧2016年全球和中國金融市場表現(xiàn)，“黑天鵝事件”貫穿全年，可以稱為各市場最為突出的特征之一。就國際市場來看，美國總統(tǒng)大選、英國脫歐公投、美元強(qiáng)勢崛起、負(fù)利率橫掃發(fā)達(dá)國家、“貶值潮”肆虐新興市場等多個(gè)歷史上罕見的重磅政經(jīng)事件，均曾經(jīng)以“神出鬼沒”的姿態(tài)，令那些信心滿滿的投資專家眼鏡碎落一地。
就國內(nèi)市場來看，在年初“殺股”、年末“殺債”的2016年，“黑天鵝事件”同樣像不久前席卷全國的霧霾一樣“陰魂難散”。業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來中國金融市場撲面而來的“黑天鵝”至少有“四只”。一是年初股市因持續(xù)暴跌而熔斷；二是A股市場在投資專家一片“看好聲”中，被相關(guān)方面再次拒絕進(jìn)入MSCI的全球資本市場大家庭；三是全年人民幣對美元貶值愈演愈烈，四季度之后甚至出現(xiàn)單邊急貶；四是在央行緊貨幣、去杠桿的背景下，少數(shù)券商機(jī)構(gòu)債券代持風(fēng)險(xiǎn)事件的超預(yù)期沖擊，直接引發(fā)短暫的市場信用危機(jī)和流動(dòng)性危機(jī)，并引發(fā)債市在12月上半月出現(xiàn)單邊暴跌。
而對于債券市場四季度以來的由強(qiáng)急速轉(zhuǎn)弱的走勢來看，分析人士表示，央行臨近年末在貨幣緊縮上超預(yù)期的“步步緊逼”，以及有關(guān)部分券商、私募等機(jī)構(gòu)違規(guī)代持、超高投資杠桿的急速暴露，也同樣可以稱之為引發(fā)市場系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)的兩大“黑天鵝事件”。
對此，業(yè)內(nèi)人士表示，明年有可能對債券市場帶來顯著沖擊的“黑天鵝事件”可能還會(huì)出現(xiàn)。諸如央行為穩(wěn)匯率被動(dòng)快速加息、信用債違約大面積增多、債券發(fā)行人強(qiáng)制“債轉(zhuǎn)股”、風(fēng)險(xiǎn)情緒發(fā)酵引發(fā)市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，都可能使得債市出現(xiàn)類似12月上半月一樣的急速下跌。
