9月LPR“按兵不動” 貨幣政策仍存發(fā)力空間

　　“貸款市場報價利率（LPR）改革以來，企業(yè)貸款利率從2019年7月的5.32%降至2022年8月的4.05%，創(chuàng)有統(tǒng)計以來最低水平�！比嗣胥y行貨幣政策司最新披露的數據顯示，LPR改革效能持續(xù)釋放，企業(yè)融資成本不斷降低。

　　在業(yè)內人士看來，盡管8月下降之后，9月20日公布的新一期LPR“按兵不動”，但此前多次下降的累積效應將繼續(xù)顯現(xiàn)。同時，隨著商業(yè)銀行負債成本穩(wěn)中有降，LPR進一步調整的可能性仍然存在。

　　累積效應持續(xù)顯現(xiàn)

　　9月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.30%，均與上期持平。

　　據介紹，當前我國已形成中期借貸便利（MLF）利率-LPR-貸款利率的利率傳導機制，MLF利率對LPR報價發(fā)揮著關鍵指引作用。9月人民銀行縮量續(xù)做到期MLF，操作利率與上月持平，意味著9月LPR報價基礎未發(fā)生變化。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青分析，自2019年8月LPR改革以來，LPR連續(xù)兩個月下降的情況非常少見。同時，8月LPR非對稱下降后，當前正處于效果觀察期。本期LPR保持不變符合市場預期。

　　值得一提的是，今年以來LPR已多次下降，累積效應持續(xù)顯現(xiàn)。據中國證券報記者梳理，今年以來，1年期LPR、5年期以上LPR分別累計下降15個基點和35個基點，帶動信貸市場利率持續(xù)走低。

　　“LPR由銀行報價形成，可更為充分地反映市場供求變化，市場化程度更高，在市場利率整體下行的背景下，有利于促進降低實際貸款利率�！比嗣胥y行貨幣政策司在央行網站發(fā)文指出。

　　持續(xù)釋放LPR改革效能

　　展望后續(xù)，專家表示，近期部分銀行下調存款利率，為后續(xù)LPR進一步調整打開空間。

　　“2022年9月中旬，國有商業(yè)銀行主動下調了存款利率，帶動其他銀行跟隨調整，其中很多銀行還是自2015年10月以來首次調整存款掛牌利率。這是銀行加強資產負債管理、穩(wěn)定負債成本的主動行為�！比嗣胥y行貨幣政策司表示。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在引導存款利率下降的效果逐步顯現(xiàn)的情況下，繼續(xù)通過引導5年期以上LPR下降，支持基礎設施建設、制造業(yè)投資和房地產市場恢復，促進信貸有效需求回升，就顯得十分重要。

　　植信投資研究院高級研究員王運金認為，當前1年期LPR已降至3.65%，甚至已低于個別銀行的中長期存款利率與大額存單利率，進一步下降的空間可能已有限。相比之下，5年期以上LPR具備更充足的調整空間，且進一步降低該期限LPR，有助于撬動基建重點項目的配套融資、制造業(yè)中長期貸款和個人按揭貸款，進一步優(yōu)化信貸結構，激發(fā)長期投資需求。

　　當前我國經濟正處于企穩(wěn)回升的重要窗口期。在不少專家看來，我國貨幣政策仍有發(fā)力的空間。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，貨幣政策將繼續(xù)從多個方面加大實施力度，更有力地提振信心和預期，更有力地促進經濟增長。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經濟學家龐溟表示，考慮到商業(yè)銀行凈息差已降至低位水平、四季度還有大量MLF到期，未來不排除人民銀行通過降準置換部分到期MLF的可能性，以降低銀行負債成本和息差壓力、緩解信用擴張的約束，繼續(xù)疏通貨幣政策傳導機制、釋放貨幣政策效能，鞏固經濟恢復發(fā)展基礎，增強發(fā)展動力。

　　“下階段，人民銀行將實施好穩(wěn)健的貨幣政策，加力鞏固經濟恢復發(fā)展基礎，不搞大水漫灌、不透支未來，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。”人民銀行副行長劉國強日前表示。

　　人民銀行貨幣政策司介紹，下一步將繼續(xù)深入推進利率市場化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能，加強存款利率監(jiān)管，充分發(fā)揮存款利率市場化調整機制重要作用，推動提升利率市場化程度，健全市場化利率形成和傳導機制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮好利率杠桿的調節(jié)作用，促進金融資源優(yōu)化配置，為經濟高質量發(fā)展營造良好環(huán)境。