9月LPR“按兵不動(dòng)” 貨幣政策仍存發(fā)力空間

　　“貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革以來(lái)，企業(yè)貸款利率從2019年7月的5.32%降至2022年8月的4.05%，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)最低水平�！比嗣胥y行貨幣政策司最新披露的數(shù)據(jù)顯示，LPR改革效能持續(xù)釋放，企業(yè)融資成本不斷降低。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，盡管8月下降之后，9月20日公布的新一期LPR“按兵不動(dòng)”，但此前多次下降的累積效應(yīng)將繼續(xù)顯現(xiàn)。同時(shí)，隨著商業(yè)銀行負(fù)債成本穩(wěn)中有降，LPR進(jìn)一步調(diào)整的可能性仍然存在。

　　累積效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)

　　9月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.30%，均與上期持平。

　　據(jù)介紹，當(dāng)前我國(guó)已形成中期借貸便利（MLF）利率-LPR-貸款利率的利率傳導(dǎo)機(jī)制，MLF利率對(duì)LPR報(bào)價(jià)發(fā)揮著關(guān)鍵指引作用。9月人民銀行縮量續(xù)做到期MLF，操作利率與上月持平，意味著9月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析，自2019年8月LPR改革以來(lái)，LPR連續(xù)兩個(gè)月下降的情況非常少見(jiàn)。同時(shí)，8月LPR非對(duì)稱下降后，當(dāng)前正處于效果觀察期。本期LPR保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　值得一提的是，今年以來(lái)LPR已多次下降，累積效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者梳理，今年以來(lái)，1年期LPR、5年期以上LPR分別累計(jì)下降15個(gè)基點(diǎn)和35個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)信貸市場(chǎng)利率持續(xù)走低。

　　“LPR由銀行報(bào)價(jià)形成，可更為充分地反映市場(chǎng)供求變化，市場(chǎng)化程度更高，在市場(chǎng)利率整體下行的背景下，有利于促進(jìn)降低實(shí)際貸款利率。”人民銀行貨幣政策司在央行網(wǎng)站發(fā)文指出。

　　持續(xù)釋放LPR改革效能

　　展望后續(xù)，專家表示，近期部分銀行下調(diào)存款利率，為后續(xù)LPR進(jìn)一步調(diào)整打開(kāi)空間。

　　“2022年9月中旬，國(guó)有商業(yè)銀行主動(dòng)下調(diào)了存款利率，帶動(dòng)其他銀行跟隨調(diào)整，其中很多銀行還是自2015年10月以來(lái)首次調(diào)整存款掛牌利率。這是銀行加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、穩(wěn)定負(fù)債成本的主動(dòng)行為�！比嗣胥y行貨幣政策司表示。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，在引導(dǎo)存款利率下降的效果逐步顯現(xiàn)的情況下，繼續(xù)通過(guò)引導(dǎo)5年期以上LPR下降，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)，促進(jìn)信貸有效需求回升，就顯得十分重要。

　　植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金認(rèn)為，當(dāng)前1年期LPR已降至3.65%，甚至已低于個(gè)別銀行的中長(zhǎng)期存款利率與大額存單利率，進(jìn)一步下降的空間可能已有限。相比之下，5年期以上LPR具備更充足的調(diào)整空間，且進(jìn)一步降低該期限LPR，有助于撬動(dòng)基建重點(diǎn)項(xiàng)目的配套融資、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款和個(gè)人按揭貸款，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，激發(fā)長(zhǎng)期投資需求。

　　當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升的重要窗口期。在不少專家看來(lái)，我國(guó)貨幣政策仍有發(fā)力的空間。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，貨幣政策將繼續(xù)從多個(gè)方面加大實(shí)施力度，更有力地提振信心和預(yù)期，更有力地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，考慮到商業(yè)銀行凈息差已降至低位水平、四季度還有大量MLF到期，未來(lái)不排除人民銀行通過(guò)降準(zhǔn)置換部分到期MLF的可能性，以降低銀行負(fù)債成本和息差壓力、緩解信用擴(kuò)張的約束，繼續(xù)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、釋放貨幣政策效能，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力。

　　“下階段，人民銀行將實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，加力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，不搞大水漫灌、不透支未來(lái)，以實(shí)際行動(dòng)迎接黨的二十大勝利召開(kāi)。”人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)日前表示。

　　人民銀行貨幣政策司介紹，下一步將繼續(xù)深入推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能，加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，充分發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，推動(dòng)提升利率市場(chǎng)化程度，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮好利率杠桿的調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)金融資源優(yōu)化配置，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。