建信基金：下半年成長風(fēng)格占優(yōu) 把握高景氣行業(yè)機(jī)會

　　中證網(wǎng)訊（記者 李惠敏）建信基金近日表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的企業(yè)盈利增長將逐步回歸正常，流動性強(qiáng)驅(qū)動因素有所收斂，估值變動帶來的市場波動料將放大。成長風(fēng)格仍將是中長期主線，應(yīng)把握未來2-3年貫穿周期的高端制造景氣主線，持續(xù)看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人、半導(dǎo)體、物聯(lián)網(wǎng)模組、車聯(lián)網(wǎng)，以及光伏、軍工等行業(yè)機(jī)會。

　　宏觀面回歸常態(tài)特征更明顯

　　建信基金認(rèn)為，下半年宏觀面回歸常態(tài)化的特征將更加明顯，其特征將包括：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長將逐步回歸長期中樞；大宗商品上漲同比拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，國內(nèi)調(diào)整快于國外；全球貨幣政策趨于正�；�，預(yù)期美聯(lián)儲第三季度釋放收緊信號，國內(nèi)上半年偏寬松的資金面和偏緊的信用環(huán)境將有所改變等。

　　下半年更應(yīng)關(guān)注PPI（生產(chǎn)者價格指數(shù)，是CPI的領(lǐng)先指標(biāo)）見頂回落的指示意義。建信基金認(rèn)為，本輪PPI高點(diǎn)大概率已在5月出現(xiàn)，因此A股企業(yè)盈利可能會出現(xiàn)一季度后逐季回落的情況，分結(jié)構(gòu)看，今年中小盤的業(yè)績增長顯著占優(yōu)，尤其創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司將繼續(xù)保持較高業(yè)績增長速度。

　　在中期流動性方面，由于通脹壓力有所釋放，流動性沒有趨勢性收緊風(fēng)險，預(yù)計繼續(xù)保持合理充裕，資金面較二季度或有所收斂。

　　整體上看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速溫和放緩，自上而下的盈利增長對市場的支撐仍能持續(xù)。下半年的主要風(fēng)險來自海外流動性的邊際收緊，要密切關(guān)注美國實際利率變動、以及美聯(lián)儲貨幣政策表態(tài)對全球風(fēng)險資產(chǎn)定價的沖擊。

　　成長風(fēng)格仍是中長期主線

　　展望下半年，建信基金認(rèn)為，影響市場的因素相對復(fù)雜，總體上看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的企業(yè)盈利增長將逐步回歸正常，流動性強(qiáng)驅(qū)動因素有所收斂，估值變動帶來的市場波動料將放大，核心關(guān)注點(diǎn)是美聯(lián)儲收緊信號及美債收益率的變動幅度。

　　短期資金面相對仍較為樂觀。上半年新發(fā)公募基金先熱后冷，偏股型基金共發(fā)行1.2萬億份，近期有再度轉(zhuǎn)暖趨勢。此外，年初以來北向資金凈買入2000余億元，已超去年全年水平，下半年或受到美元指數(shù)、匯率等因素擾動出現(xiàn)階段性流出，但中國市場配置吸引力仍高于其他新興市場。

　　估值方面，當(dāng)前市場點(diǎn)位處于合理區(qū)間，由于盈利消化估值的驅(qū)動，股債性價比回到相對舒適的位置，市場安全墊更足。但由于盈利增速和流動性的寬松下半年可能有所收斂，估值對市場波動的影響或?qū)⒃龃�。但中長期景氣預(yù)期對估值仍有支撐，短期市場走高后預(yù)計回歸震蕩，等待年底利率再度回落和估值切換的機(jī)會。

　　在行業(yè)配置策略上，以通脹為主線的行業(yè)輪動進(jìn)入下半程。第四季度后半段到明年，消費(fèi)品機(jī)會值得關(guān)注，行業(yè)角度可關(guān)注白酒、乳制品、食品、啤酒，重點(diǎn)關(guān)注小家電、新零售、醫(yī)美等高增長成長型消費(fèi)子行業(yè)。此外，還可把握未來2-3年貫穿周期的高端制造景氣主線，中長期而言，持續(xù)看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人、半導(dǎo)體、物聯(lián)網(wǎng)模組、車聯(lián)網(wǎng)，以及光伏、軍工等。

　　建信基金表示，下一階段會進(jìn)行更加積極的高景氣優(yōu)質(zhì)成長個股的價值挖掘、組合結(jié)構(gòu)調(diào)整和更為精細(xì)的宏觀動態(tài)研判，并將注重持有人體驗度，力爭通過對長期阿爾法的挖掘，持續(xù)為投資者創(chuàng)造豐厚回報。