建信基金：下半年成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu) 把握高景氣行業(yè)機(jī)會(huì)

　　中證網(wǎng)訊（記者 李惠敏）建信基金近日表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的企業(yè)盈利增長(zhǎng)將逐步回歸正常，流動(dòng)性強(qiáng)驅(qū)動(dòng)因素有所收斂，估值變動(dòng)帶來的市場(chǎng)波動(dòng)料將放大。成長(zhǎng)風(fēng)格仍將是中長(zhǎng)期主線，應(yīng)把握未來2-3年貫穿周期的高端制造景氣主線，持續(xù)看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人、半導(dǎo)體、物聯(lián)網(wǎng)模組、車聯(lián)網(wǎng)，以及光伏、軍工等行業(yè)機(jī)會(huì)。

　　宏觀面回歸常態(tài)特征更明顯

　　建信基金認(rèn)為，下半年宏觀面回歸常態(tài)化的特征將更加明顯，其特征將包括：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將逐步回歸長(zhǎng)期中樞；大宗商品上漲同比拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)調(diào)整快于國(guó)外；全球貨幣政策趨于正常化，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)第三季度釋放收緊信號(hào)，國(guó)內(nèi)上半年偏寬松的資金面和偏緊的信用環(huán)境將有所改變等。

　　下半年更應(yīng)關(guān)注PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)，是CPI的領(lǐng)先指標(biāo)）見頂回落的指示意義。建信基金認(rèn)為，本輪PPI高點(diǎn)大概率已在5月出現(xiàn)，因此A股企業(yè)盈利可能會(huì)出現(xiàn)一季度后逐季回落的情況，分結(jié)構(gòu)看，今年中小盤的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著占優(yōu)，尤其創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司將繼續(xù)保持較高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度。

　　在中期流動(dòng)性方面，由于通脹壓力有所釋放，流動(dòng)性沒有趨勢(shì)性收緊風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)繼續(xù)保持合理充裕，資金面較二季度或有所收斂。

　　整體上看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速溫和放緩，自上而下的盈利增長(zhǎng)對(duì)市場(chǎng)的支撐仍能持續(xù)。下半年的主要風(fēng)險(xiǎn)來自海外流動(dòng)性的邊際收緊，要密切關(guān)注美國(guó)實(shí)際利率變動(dòng)、以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策表態(tài)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的沖擊。

　　成長(zhǎng)風(fēng)格仍是中長(zhǎng)期主線

　　展望下半年，建信基金認(rèn)為，影響市場(chǎng)的因素相對(duì)復(fù)雜，總體上看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的企業(yè)盈利增長(zhǎng)將逐步回歸正常，流動(dòng)性強(qiáng)驅(qū)動(dòng)因素有所收斂，估值變動(dòng)帶來的市場(chǎng)波動(dòng)料將放大，核心關(guān)注點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)收緊信號(hào)及美債收益率的變動(dòng)幅度。

　　短期資金面相對(duì)仍較為樂觀。上半年新發(fā)公募基金先熱后冷，偏股型基金共發(fā)行1.2萬億份，近期有再度轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)。此外，年初以來北向資金凈買入2000余億元，已超去年全年水平，下半年或受到美元指數(shù)、匯率等因素?cái)_動(dòng)出現(xiàn)階段性流出，但中國(guó)市場(chǎng)配置吸引力仍高于其他新興市場(chǎng)。

　　估值方面，當(dāng)前市場(chǎng)點(diǎn)位處于合理區(qū)間，由于盈利消化估值的驅(qū)動(dòng)，股債性價(jià)比回到相對(duì)舒適的位置，市場(chǎng)安全墊更足。但由于盈利增速和流動(dòng)性的寬松下半年可能有所收斂，估值對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的影響或?qū)⒃龃�。但中長(zhǎng)期景氣預(yù)期對(duì)估值仍有支撐，短期市場(chǎng)走高后預(yù)計(jì)回歸震蕩，等待年底利率再度回落和估值切換的機(jī)會(huì)。

　　在行業(yè)配置策略上，以通脹為主線的行業(yè)輪動(dòng)進(jìn)入下半程。第四季度后半段到明年，消費(fèi)品機(jī)會(huì)值得關(guān)注，行業(yè)角度可關(guān)注白酒、乳制品、食品、啤酒，重點(diǎn)關(guān)注小家電、新零售、醫(yī)美等高增長(zhǎng)成長(zhǎng)型消費(fèi)子行業(yè)。此外，還可把握未來2-3年貫穿周期的高端制造景氣主線，中長(zhǎng)期而言，持續(xù)看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人、半導(dǎo)體、物聯(lián)網(wǎng)模組、車聯(lián)網(wǎng)，以及光伏、軍工等。

　　建信基金表示，下一階段會(huì)進(jìn)行更加積極的高景氣優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)個(gè)股的價(jià)值挖掘、組合結(jié)構(gòu)調(diào)整和更為精細(xì)的宏觀動(dòng)態(tài)研判，并將注重持有人體驗(yàn)度，力爭(zhēng)通過對(duì)長(zhǎng)期阿爾法的挖掘，持續(xù)為投資者創(chuàng)造豐厚回報(bào)。