建信基金孫晟：關(guān)注出口擴(kuò)張和進(jìn)口替代兩大方向

　　“不同于市場(chǎng)中的深度價(jià)值或極致成長(zhǎng)的投資風(fēng)格，我管理的投資組合既包含價(jià)值股，也包含成長(zhǎng)股，整體組合配置較為均衡。這樣的管理方式能提高產(chǎn)品在不同市場(chǎng)中的適應(yīng)性，使回撤幅度盡量?jī)?yōu)于同類基金�！闭劶白约旱耐顿Y風(fēng)格和特點(diǎn)，建信高端裝備股票型基金的擬任基金經(jīng)理孫晟如是說(shuō)。

　　注重均衡配置

　　孫晟通過(guò)對(duì)機(jī)械、軍工等制造業(yè)的長(zhǎng)期跟蹤，在近十年的證券從業(yè)經(jīng)歷和五年多的基金經(jīng)理任職經(jīng)歷中，逐漸成長(zhǎng)為一名投資風(fēng)格均衡、注重投資性價(jià)比，并且長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金經(jīng)理�；�金年報(bào)及銀河證券的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年末，由孫晟管理的建信中國(guó)制造2025股票在2020年漲幅達(dá)86.67%，位列同類基金前1/10；該基金近兩年凈值增長(zhǎng)率也達(dá)到120.81%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)僅26.32%；建信新經(jīng)濟(jì)靈活配置混合自2020年7月由他管理以來(lái)，凈值增長(zhǎng)率超40%，遠(yuǎn)超同期基準(zhǔn)和上證指數(shù)表現(xiàn)。

　　談到如何做好投資，孫晟認(rèn)為，主要是將自上而下判斷市場(chǎng)風(fēng)格及行業(yè)輪動(dòng)，和自下而上挖掘個(gè)股相結(jié)合。“整體而言，我的組合較均衡，價(jià)值股和成長(zhǎng)股都有，無(wú)論是消費(fèi)、科技、中游制造還是周期行業(yè)，我都會(huì)關(guān)注�！�

　　落實(shí)到投資上，他認(rèn)為股價(jià)等于業(yè)績(jī)乘以估值。前瞻性地預(yù)判企業(yè)的業(yè)績(jī)是根本，但理解估值也同樣重要。他指出，一方面，股價(jià)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)主要依靠業(yè)績(jī)來(lái)實(shí)現(xiàn)，持續(xù)、較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)帶來(lái)股價(jià)的上漲；另一方面，估值的波動(dòng)范圍可能很大，在一定時(shí)間內(nèi)對(duì)股價(jià)的影響程度甚至超過(guò)業(yè)績(jī)。“估值背后是人性，需要基金經(jīng)理不斷理解市場(chǎng)，有趨勢(shì)性判斷市場(chǎng)的能力。”

　　值得注意的是，在2021年一季度持續(xù)震蕩的市場(chǎng)行情下，孫晟管理的產(chǎn)品普遍回撤幅度較小。分析其中原因，他解釋稱，基于對(duì)全球和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的判斷，他減倉(cāng)了前期漲幅較高的龍頭個(gè)股，加倉(cāng)了部分順周期和先進(jìn)制造類個(gè)股，從中觀層面進(jìn)行行業(yè)比較和行業(yè)選擇，是均衡配置的重要步驟，也會(huì)帶來(lái)一定的超額收益。

　　聚焦高端制造

　　中國(guó)證券報(bào)記者注意到，建信高端裝備股票基金正在發(fā)行中。孫晟表示，該只基金將充分把握“制造強(qiáng)國(guó)”機(jī)遇。首先，中國(guó)制造業(yè)已到轉(zhuǎn)型升級(jí)的必然階段，經(jīng)濟(jì)也正從“高速”增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量”發(fā)展，制造業(yè)升級(jí)蘊(yùn)含巨大投資機(jī)會(huì)；其次，當(dāng)前中國(guó)制造業(yè)受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振，很多子行業(yè)景氣度都均呈現(xiàn)向上態(tài)勢(shì)；另外，“十四五”規(guī)劃建議中多次強(qiáng)調(diào)“制造強(qiáng)國(guó)”概念，給予高端制造和智能制造充分關(guān)注，因此高端裝備制造業(yè)相關(guān)的板塊既是“黃金賽道”，也是“未來(lái)之路”。

　　對(duì)于該只基金的投資方向，孫晟透露主要包括出口擴(kuò)張和進(jìn)口替代兩大方向。出口擴(kuò)張中，享受全球需求且景氣度向上的行業(yè)，以及將進(jìn)一步提升全球份額的行業(yè)有望受益，例如機(jī)械行業(yè)、電力設(shè)備行業(yè)和家電汽車行業(yè)。進(jìn)口替代中，未來(lái)有望逐漸實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的領(lǐng)域，尤其是不斷加大研發(fā)投入的基礎(chǔ)工藝、材料和技術(shù)等方向蘊(yùn)含投資機(jī)遇，目前已有一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)逐漸涌現(xiàn)，主要集中在科技、機(jī)械行業(yè)。

　　光伏板塊和新能源車是近期市場(chǎng)的熱點(diǎn)。建信高端裝備的另一位擬任基金經(jīng)理黃子凌表示，過(guò)去十年由于光伏發(fā)電成本不斷下降，帶來(lái)光伏裝機(jī)的大幅增加。拉長(zhǎng)時(shí)間看，光伏板塊的風(fēng)險(xiǎn)收益比仍然較好，值得中長(zhǎng)期配置。而對(duì)于新能源汽車板塊，黃子凌認(rèn)為，其與光伏板塊存在一定相似之處，全球需求高增以及新能源車產(chǎn)業(yè)鏈本身具備較強(qiáng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，部分甚至具備全球定價(jià)權(quán)，因此從供給端和需求端出發(fā)，行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間依然值得期待。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整，上述兩大板塊的估值已接近合理區(qū)間。

　　對(duì)于新基金的建倉(cāng)節(jié)奏，孫晟指出，將遵循謹(jǐn)慎原則，根據(jù)具體市場(chǎng)行情逐步建倉(cāng)�！拔覀儍A向于在市場(chǎng)調(diào)整后或在調(diào)整中配置看好的個(gè)股，不會(huì)追高買入，畢竟新基金更關(guān)注絕對(duì)回報(bào)�！�