林國懷：FOF的使命，是改善基民的持有體驗(yàn)

　　□ 興證全球基金 林國懷 FOF投資與金融工程部總監(jiān)、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)

　　—CIS—

　　經(jīng)常被人問起：“我為什么要買FOF呢？”“相對于普通基金，F(xiàn)OF究竟有什么優(yōu)勢？波動(dòng)性更低，是否在牛市里也平滑了收益呢？”等等，我非常高興投資人會(huì)問我這些問題，因?yàn)镕OF的討論度越來越高了。

　　FOF的投資的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在什么方面？我的理解是，F(xiàn)OF有助于提升基金投資者的持有收益率。

　　FOF有一個(gè)比較顯著的優(yōu)勢，就是通過專業(yè)的解決方案，由投資經(jīng)理在基金中“優(yōu)中選優(yōu)”，力爭在不降低預(yù)期收益率的情況下，降低投資組合的波動(dòng)性。FOF憑借完整的投研體系、專業(yè)的基金研究，構(gòu)建基金組合，平滑短期波動(dòng)。

　　FOF通過分散風(fēng)險(xiǎn)，平滑了波動(dòng)，但是也同樣因?yàn)榉稚�風(fēng)險(xiǎn)，集中度較低，年化收益率也不會(huì)位于年化收益率的最高區(qū)間。如何理解這個(gè)問題？

　　在日常交流中，對于“是不是要集中投資？”有不同解釋：1、很多在業(yè)內(nèi)資深人士會(huì)告訴你，對非�？春玫臉�(biāo)的就需要集中持有，把有限的精力放到少量優(yōu)質(zhì)的公司上。2、很多金融學(xué)教材和書籍又會(huì)告訴你，不要把雞蛋放到同一個(gè)籃子里，要分散投資等理論。為什么有兩個(gè)相反的答案？

　　我認(rèn)為這是基金投資的兩個(gè)不同的目的：從單個(gè)基金的角度來看，提高持倉集中度，為了提升基金的未來預(yù)期收益率；而FOF等分散化投資的理念，目的是為了提升基金投資者的持有收益率，前者專注于打造出更好的基金產(chǎn)品，后者專注于讓普通基金投資者掙到更多的錢。

　　提升基金的未來預(yù)期收益率，不也可以提升基金投資者的持有收益率嗎？其實(shí)不是！從單個(gè)基金來看，提高了組合的集中度，目的是提升預(yù)期收益率，會(huì)增加組合的波動(dòng)率。波動(dòng)率加大，從而導(dǎo)致普通基民對基金的持有信心在持有期間會(huì)發(fā)生比較大的變化。

　　FOF是改善客戶的持有體驗(yàn)的一種基金類型，我認(rèn)為它的使命是縮窄基金收益率和基民的持有收益率之間的差距。從歷史情況來看，權(quán)益類基金的年化收益率較高，但是很多基民的持有年化收益率可能就3%、5%，甚至是負(fù)數(shù)。我們認(rèn)為主要原因就是權(quán)益市場波動(dòng)相對比較大，導(dǎo)致投資者對于權(quán)益基金產(chǎn)品的持有信心不足，持有期限較短，從而持有收益率較低。

　　綜上所述，大家需要更加重視FOF這種產(chǎn)品類型，它提供的不僅僅是一個(gè)基金產(chǎn)品，它提供的是一種服務(wù)，它的目標(biāo)就是為了提升基民的持有收益率，真正希望通過改善普通基金投資者的持有體驗(yàn)，讓投資者拿到基金市場合理的收益率，而不是在不斷的追漲殺跌之中一無所獲。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，請謹(jǐn)慎選擇。基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金收益有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，請仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說明書》及相關(guān)公告。本產(chǎn)品由本機(jī)構(gòu)發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表公司立場，不作為投資建議，僅供參考。養(yǎng)老目標(biāo)基金致力于滿足投資者的養(yǎng)老資金理財(cái)需求，但養(yǎng)老目標(biāo)基金并不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，非保本產(chǎn)品，存在投資者承擔(dān)虧損的可能性。