林國懷：FOF的使命，是改善基民的持有體驗
□ 興證全球基金 林國懷 FOF投資與金融工程部總監(jiān)、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)
—CIS—
經(jīng)常被人問起：“我為什么要買FOF呢？”“相對于普通基金，F(xiàn)OF究竟有什么優(yōu)勢？波動性更低，是否在牛市里也平滑了收益呢？”等等，我非常高興投資人會問我這些問題，因為FOF的討論度越來越高了。
FOF的投資的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在什么方面？我的理解是，F(xiàn)OF有助于提升基金投資者的持有收益率。
FOF有一個比較顯著的優(yōu)勢，就是通過專業(yè)的解決方案，由投資經(jīng)理在基金中“優(yōu)中選優(yōu)”，力爭在不降低預期收益率的情況下，降低投資組合的波動性。FOF憑借完整的投研體系、專業(yè)的基金研究，構建基金組合，平滑短期波動。
FOF通過分散風險，平滑了波動，但是也同樣因為分散風險，集中度較低，年化收益率也不會位于年化收益率的最高區(qū)間。如何理解這個問題？
在日常交流中，對于“是不是要集中投資？”有不同解釋：1、很多在業(yè)內(nèi)資深人士會告訴你，對非�？春玫臉说木托枰谐钟�，把有限的精力放到少量優(yōu)質的公司上。2、很多金融學教材和書籍又會告訴你，不要把雞蛋放到同一個籃子里，要分散投資等理論。為什么有兩個相反的答案？
我認為這是基金投資的兩個不同的目的：從單個基金的角度來看，提高持倉集中度，為了提升基金的未來預期收益率；而FOF等分散化投資的理念，目的是為了提升基金投資者的持有收益率，前者專注于打造出更好的基金產(chǎn)品，后者專注于讓普通基金投資者掙到更多的錢。
提升基金的未來預期收益率，不也可以提升基金投資者的持有收益率嗎？其實不是！從單個基金來看，提高了組合的集中度，目的是提升預期收益率，會增加組合的波動率。波動率加大，從而導致普通基民對基金的持有信心在持有期間會發(fā)生比較大的變化。
FOF是改善客戶的持有體驗的一種基金類型，我認為它的使命是縮窄基金收益率和基民的持有收益率之間的差距。從歷史情況來看，權益類基金的年化收益率較高，但是很多基民的持有年化收益率可能就3%、5%，甚至是負數(shù)。我們認為主要原因就是權益市場波動相對比較大，導致投資者對于權益基金產(chǎn)品的持有信心不足，持有期限較短，從而持有收益率較低。
綜上所述，大家需要更加重視FOF這種產(chǎn)品類型，它提供的不僅僅是一個基金產(chǎn)品，它提供的是一種服務，它的目標就是為了提升基民的持有收益率，真正希望通過改善普通基金投資者的持有體驗，讓投資者拿到基金市場合理的收益率，而不是在不斷的追漲殺跌之中一無所獲。
風險提示：投資有風險，請謹慎選擇�；疬^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金收益有波動風險，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績也不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，請仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》及相關公告。本產(chǎn)品由本機構發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。觀點僅代表個人，不代表公司立場，不作為投資建議，僅供參考。養(yǎng)老目標基金致力于滿足投資者的養(yǎng)老資金理財需求，但養(yǎng)老目標基金并不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，非保本產(chǎn)品，存在投資者承擔虧損的可能性。
