《2022年公募基金投資者盈利洞察報(bào)告》第三期內(nèi)容發(fā)布 擺脫擇時(shí)煩惱 分時(shí)投資持基體驗(yàn)較好
9月13日，《2022年公募基金投資者盈利洞察報(bào)告》第三期內(nèi)容發(fā)布，用真實(shí)數(shù)據(jù)拆解分析基金投資中的擇時(shí)行為。報(bào)告顯示，抄底、高賣(mài)等擇時(shí)行為確實(shí)能為投資帶來(lái)增益，但是實(shí)踐難度較大，僅有少數(shù)投資者能夠?qū)崿F(xiàn)理想擇時(shí)。止損、追漲殺跌等擇時(shí)行為則未能帶來(lái)明顯增益。分批買(mǎi)入、定投等分時(shí)投資方式能夠一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)較好平均收益率表現(xiàn)。
《2022年公募基金投資者盈利洞察報(bào)告》系中國(guó)證券報(bào)、海通證券、景順長(zhǎng)城基金、交銀施羅德基金、興證全球基金、摩根資產(chǎn)管理、信達(dá)澳亞基金、博道基金聯(lián)合組織編寫(xiě)，力求尋找提升投資者獲得感的方法和途徑。
擇時(shí)會(huì)帶來(lái)增益但難度高
報(bào)告分三期發(fā)布，前兩期分別探索科學(xué)衡量基民投資獲得感的方法和體系，洞察、分析基金投資者真實(shí)的投資情況，第三期報(bào)告圍繞近些年市場(chǎng)波動(dòng)變化之下衍生出的擇時(shí)難題作專(zhuān)題分析。
“擇時(shí)”與“長(zhǎng)期投資”成為近年來(lái)頗受市場(chǎng)關(guān)注的熱詞。報(bào)告認(rèn)為，擇時(shí)是一個(gè)充滿(mǎn)爭(zhēng)議的話(huà)題。當(dāng)市場(chǎng)處于較好的階段時(shí)，投資者可能會(huì)懊悔沒(méi)有拿住持倉(cāng)標(biāo)的，沒(méi)有堅(jiān)持長(zhǎng)期持有；但當(dāng)近幾年市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)，投資者可能更懊悔沒(méi)有及時(shí)止盈賣(mài)出或止損離場(chǎng)，這就使得擇時(shí)開(kāi)始比“長(zhǎng)期投資”的理念更有市場(chǎng)。由于股價(jià)隨機(jī)波動(dòng)的特性，應(yīng)不應(yīng)該擇時(shí)很難有定論。
報(bào)告通過(guò)對(duì)近五年眾多個(gè)人投資者擇時(shí)操作數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，得出直觀結(jié)果。
報(bào)告顯示，以上證指數(shù)作為反映市場(chǎng)整體情況的指標(biāo)，把近五年（2017年7月1日至2022年6月30日，全文同）上證指數(shù)每日收盤(pán)價(jià)從低到高劃分為5個(gè)區(qū)間，位于20%區(qū)間以下定義為底部，超過(guò)80%定義為頂部。從近五年偏股型基金投資者買(mǎi)賣(mài)情況來(lái)看，成功買(mǎi)在底部或賣(mài)在頂部的投資者占比均較少。買(mǎi)在指數(shù)底部區(qū)間的投資者占比僅12.26%，賣(mài)在頂部的投資者占比16.62%。而整體情況是，在指數(shù)在低位時(shí)，投資者買(mǎi)入、賣(mài)出量均較低，在指數(shù)大幅沖高時(shí)，投資者買(mǎi)賣(mài)量隨之明顯放大。
報(bào)告還進(jìn)一步對(duì)不同類(lèi)型的擇時(shí)行為成效進(jìn)行分析。同樣以上證指數(shù)為反映市場(chǎng)整體情況指標(biāo)，不過(guò)，報(bào)告對(duì)區(qū)間界定范圍有所放寬，把近五年上證指數(shù)收盤(pán)價(jià)自低向高排序劃分為三個(gè)區(qū)間，位于三分之一分位（2987.93點(diǎn)）及以下的定義為低位區(qū)間，三分之二分位（3362.65點(diǎn)）及以上的為高位區(qū)間。
結(jié)果顯示，大部分資金在低位區(qū)間進(jìn)場(chǎng)的抄底客戶(hù)盈利人數(shù)占比、年化收益率均明顯好于未抄底客戶(hù)，但是成功抄底的投資者占比僅5.56%。高位賣(mài)出帶來(lái)的增益效果同樣明顯，而成功高賣(mài)的客戶(hù)人數(shù)占比大幅高于抄底客戶(hù)，達(dá)到23.07%，高賣(mài)的難度似乎要低于抄底。能夠同時(shí)做到低買(mǎi)和高賣(mài)的投資者收益情況更為樂(lè)觀，其中98.54%投資者都實(shí)現(xiàn)盈利，年化收益率達(dá)到21.09%。不過(guò)，能夠做到低買(mǎi)高賣(mài)的客戶(hù)占比僅有0.35%。而止損和追漲殺跌兩種行為都未能帶來(lái)增益。
分時(shí)投資收益率較樂(lè)觀
除了擇時(shí)外，報(bào)告對(duì)分時(shí)投資也進(jìn)行了分析。報(bào)告認(rèn)為，對(duì)于大多數(shù)基金投資者來(lái)說(shuō)，擇時(shí)難度較大，而面對(duì)市場(chǎng)的較大波動(dòng)，一次性買(mǎi)入基金的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，如果不慎買(mǎi)在高位，可能會(huì)經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的陣痛。分批買(mǎi)入、定投等分時(shí)投資實(shí)際上是在時(shí)間維度上把雞蛋放在不同的籃子里，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。
就分批買(mǎi)入而言，將持有某只產(chǎn)品期間存在五次及以上申購(gòu)、買(mǎi)入行為的投資者定義為分批買(mǎi)入客戶(hù)。數(shù)據(jù)顯示，近五年，只有10.21%的投資者分批買(mǎi)入基金，平均年化收益率10.15%，略高于未分批買(mǎi)入的投資者（8.33%）。不過(guò)，分批買(mǎi)入投資者的盈利人數(shù)占比不及未分批買(mǎi)入的投資者。報(bào)告認(rèn)為，分批買(mǎi)入的效果還離不開(kāi)市場(chǎng)周期的影響，如果只是在市場(chǎng)高位區(qū)間做較小時(shí)間維度的分批買(mǎi)入，是很難起到分散風(fēng)險(xiǎn)效果的。
“定投其實(shí)是分批買(mǎi)入的一種特例，本質(zhì)上也是在時(shí)間維度上分散風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，相對(duì)于分批買(mǎi)入來(lái)說(shuō)，定投幾乎更進(jìn)一步地避開(kāi)了擇時(shí)�！眻�(bào)告顯示，把購(gòu)買(mǎi)某只產(chǎn)品期間有過(guò)定投行為的投資者視為定投客戶(hù)，近五年來(lái)，定投客戶(hù)占比僅14.88%，平均收益率稍好于非定投投資者。從定投期數(shù)來(lái)看，有42.03%投資者定投36期及以上，盈利人數(shù)占比和平均年化收益率均表現(xiàn)最好。
產(chǎn)品大幅波動(dòng)產(chǎn)生擇時(shí)煩惱
報(bào)告認(rèn)為，擇時(shí)雖然是投資者行為層面的選擇，但產(chǎn)品表現(xiàn)其實(shí)也會(huì)對(duì)擇時(shí)產(chǎn)生影響。例如，很多時(shí)候可能是產(chǎn)品波動(dòng)太大，影響了投資者持基體驗(yàn)，促使投資者去做擇時(shí)。如果產(chǎn)品一直平穩(wěn)上漲，持基體驗(yàn)較好，擇時(shí)的意愿是否會(huì)降低？
報(bào)告顯示，波動(dòng)偏低的偏債型基金投資者的整體交易頻率低于偏股型基金投資者，在差距較大的時(shí)段里，偏股型投資者平均每年交易次數(shù)要比偏債基金投資者高近10次。波動(dòng)率更高的高彈性產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的投資者交易頻率更高。
報(bào)告認(rèn)為，或許波動(dòng)大的偏股型基金并不適合所有人，偏債型基金值得更多關(guān)注。高波動(dòng)產(chǎn)品難免受到擇時(shí)難題的困擾，而偏債型基金波動(dòng)更小，減少了擇時(shí)煩惱，這也可能是其近年來(lái)愈發(fā)受投資者歡迎的原因之一。
