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“契約精神”是信任的基石

李良中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

  因十大重倉(cāng)股與基金名稱(chēng)的迥異,部分主題基金近期被推上風(fēng)口浪尖。

  業(yè)內(nèi)激辯主要集中在三方面。一是對(duì)于主題基金或行業(yè)基金的合同中所界定的投資范圍,基金公司是否有自由解釋權(quán)?二是如果基金經(jīng)理在實(shí)際操作中,為了業(yè)績(jī)而突破合同約定,擅自變更投資范圍,是應(yīng)被稱(chēng)許,還是應(yīng)被懲罰?三是對(duì)未按照基金合同約定進(jìn)行投資操作的基金產(chǎn)品,持有人是否有權(quán)索賠?

  其實(shí),從本質(zhì)而言,這三個(gè)問(wèn)題可以合一。歸根結(jié)底,討論的就是“公募基金應(yīng)該如何正視自己的契約精神”。

  眾所周知,投資者的信任是公募基金行業(yè)賴(lài)以生存和發(fā)展的命脈。但極少有人會(huì)去深究,這份信任的基石,其實(shí)源自那一紙薄薄的基金合同。一份基金合同,會(huì)明確產(chǎn)品類(lèi)型、投資范圍和比例限制、投資方法、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)等核心條款,而在法律的保護(hù)下,這些核心條款不可擅自更改——這便是基金投資中最大的“確定性”。正是因?yàn)榇嬖凇按_定性”,投資者才會(huì)有足夠的信任,根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好,將資金委托給基金公司運(yùn)營(yíng)。

  所以,恪守基金合同的契約精神,呵護(hù)好這份“確定性”,是公募基金行業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵要素。公募基金需要正視自己的契約精神,這與職業(yè)道德有關(guān),與業(yè)績(jī)排名無(wú)關(guān)。

  但從近期持倉(cāng)情況來(lái)看,一些教育主題的基金產(chǎn)品,重倉(cāng)的幾乎是清一色的新能源股;一些互聯(lián)網(wǎng)主題的基金產(chǎn)品,竟一猛子扎進(jìn)了白酒股的池子。這些行為,無(wú)論從哪個(gè)角度去評(píng)判,都很難讓人信服地說(shuō):這沒(méi)有違背契約精神。事實(shí)上,基金公司往往在基金合同中留了“后門(mén)”,在投資范圍設(shè)定和投資主題定義上埋下伏筆,為基金經(jīng)理投資約定主題外的行業(yè)和股票大開(kāi)方便之門(mén);鸸究梢杂梦淖钟螒蛉マq解,將這類(lèi)行為強(qiáng)行視為遵守了合同約定,但是,投資者卻未必愿意成為這種辯解的犧牲品。

  道理很簡(jiǎn)單:絕大部分投資者,并不具備專(zhuān)業(yè)投資知識(shí),他們往往會(huì)根據(jù)產(chǎn)品名稱(chēng)或者基金公司的宣傳,來(lái)界定自己所買(mǎi)基金產(chǎn)品的屬性和投向。也就是說(shuō),買(mǎi)了教育主題基金的投資者,本能的認(rèn)為,基金產(chǎn)品重倉(cāng)的一定是教育行業(yè);買(mǎi)了互聯(lián)網(wǎng)主題基金的投資者,也絕不會(huì)認(rèn)為,自己所投資的,其實(shí)是一水兒的白酒股。在這種認(rèn)知錯(cuò)位下,如果基金業(yè)績(jī)不錯(cuò),投資者會(huì)覺(jué)得僥幸;但如果基金業(yè)績(jī)?cè)愀,投資者的信任就會(huì)崩塌。

  無(wú)論是誰(shuí),在掛著“羊頭”的攤位上吃到了“狗肉”,哪怕是價(jià)格相差無(wú)幾,內(nèi)心都會(huì)充滿(mǎn)怨言。這與肉質(zhì)無(wú)關(guān),消費(fèi)者厭惡的,只是那種帶有欺騙性質(zhì)的小伎倆。

  古人教導(dǎo)我們,行事切莫“撿了芝麻,丟了西瓜”。而從公募基金業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言,打“擦邊球”獲得的短期耀眼業(yè)績(jī),以及所帶來(lái)的規(guī)模利益,其實(shí)只是一顆芝麻,筑牢投資者對(duì)基金行業(yè)、基金公司乃至具體基金產(chǎn)品的長(zhǎng)久信任,才是真正的大西瓜。

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