興證全球基金謝書英：等待需求釋放 新能源行業(yè)前景可期
今年以來，A股熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換頻繁，板塊和風(fēng)格輪動明顯，市場整體的走勢也是一波三折。而下半年以來，提振資本市場的相關(guān)政策密集出臺，新一輪“政策底”逐漸夯實(shí)。
那么，政策對于市場的影響效果如何？是否可以持續(xù)？接下來市場將如何演變？興證全球基金基金經(jīng)理謝書英在接受中國證券報記者采訪時，圍繞這些問題分享了自己的見解。
政策效果已經(jīng)有所體現(xiàn)
中國證券報：7月以來，提振資本市場的相關(guān)政策密集出臺，新一輪“政策底”逐漸夯實(shí)。但從目前來看，市場恢復(fù)程度似乎并不明顯。您認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)對政策反應(yīng)不明顯的原因是什么？
謝書英：一般來說，政策從發(fā)布到產(chǎn)生效果需要兩到三個月的時間，投資者的預(yù)期調(diào)整也需要一個過程。不少持悲觀態(tài)度的人認(rèn)為，以目前中國經(jīng)濟(jì)的體量，常規(guī)手段的作用有限，需要一些非常規(guī)手段才能起到作用，但我個人相對沒有這么悲觀。
實(shí)際上，政策效果已經(jīng)有一些體現(xiàn)，比如近期房地產(chǎn)行業(yè)出臺了很多寬松政策，通過一些高頻數(shù)據(jù)可以看到，政策出臺后成交數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定的回升，后續(xù)雖然又有所回落，但仍然比政策出臺前的狀態(tài)要好。
我們與很多企業(yè)交流后發(fā)現(xiàn)，很多企業(yè)家沒有“躺平”，實(shí)業(yè)對未來的預(yù)期可能會比我們更加樂觀。雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期不是很好，但是他們該做投資還是在做投資，該做研發(fā)還是在做研發(fā)。從長期來看，居民買車、買房等消費(fèi)升級的需求也一直存在，只是實(shí)現(xiàn)時間會晚一些。
中國證券報：今年7月以來，房地產(chǎn)政策進(jìn)入密集發(fā)布期，您認(rèn)為這些政策的邏輯是怎樣的？
謝書英：房地產(chǎn)政策最首要的作用是要把一線城市穩(wěn)住。從歷史來看，上漲階段通常先漲的是深圳和廣州，接著是北京和上海，然后是二三線城市。下跌階段也是一線城市先跌，二三線城市跟隨其后�，F(xiàn)在政策的重要目的之一就是把一線城市的資產(chǎn)價格穩(wěn)住，扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期。一線城市的買房需求是存在的，人口還在凈流入。
整體來看，中國的城鎮(zhèn)化率還沒有到頂，地產(chǎn)需求存在基礎(chǔ)的支撐量級，銷量很難持續(xù)下跌。從目前我們內(nèi)部的研究來看，地產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)已處在偏低的位置，后續(xù)如果不出意外，應(yīng)該會逐步回升。
我關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)，是因?yàn)榈禺a(chǎn)周期依然是中國所有周期的最上游，大部分行業(yè)的周期都可以看作是地產(chǎn)周期的衍生品。地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈非常長，而且房地產(chǎn)是居民資產(chǎn)負(fù)債表中占比最大的科目，居民要么是存錢未來買房，要么是貸款買房。無論是消費(fèi)還是投資，一切都是以居民收入為最終考量，如果房價不斷下跌，人們的資產(chǎn)在縮水，對投資收益的預(yù)期下降，消費(fèi)也不會好。
新能源產(chǎn)業(yè)鏈盈利短期存壓
中國證券報：您所管理的興證全球合瑞混合持有一定比重的電力設(shè)備新能源板塊標(biāo)的，那么您如何判斷這一板塊接下來的走勢？
謝書英：我們長期比較看好新能源，短期產(chǎn)業(yè)鏈盈利可能存在壓力。從需求端來看，海外需求還處于較好的狀態(tài)，但由于受到供給端競爭格局的影響，目前主要壓力在于新能源的主材，比如硅料、鋰的價格一直在下降，隨之整體產(chǎn)業(yè)鏈的盈利情況會受到一定的擠壓。
現(xiàn)在大家都預(yù)計主材價格還會跌，就會等到價格跌到一定位置再買，導(dǎo)致主材價格會加速下跌，不過到大家開始買的時候，需求量也會比較集中地釋放。
市場普遍預(yù)計明年主材價格可能還會下降，但輔材價格不一定會繼續(xù)下降。一般主材供給端的固定資產(chǎn)占比較大，比如鋰礦一旦開發(fā)出來，就會持續(xù)地開采，調(diào)整供給端會比較難。而大部分輔材偏輕資產(chǎn)，產(chǎn)能可以靈活地跟隨銷售情況進(jìn)行調(diào)整，所以供需格局的再平衡會更加迅速。
中國證券報：長期來看，您認(rèn)為新能源行業(yè)是否仍然值得配置？
謝書英：我們在等待需求的釋放。其實(shí)價格越往下走，需求就會累積越多，遲早會釋放出來，目前只是短期去庫存沒有完成，長期來看新能源行業(yè)還是有前景的。
近期，歐盟更新后的可再生能源指令設(shè)定了歐盟清潔能源使用的目標(biāo)，推動該地區(qū)在2030年底前將風(fēng)電和光伏裝機(jī)容量提高兩倍，所以從傳統(tǒng)能源向新能源的轉(zhuǎn)向仍然是全球趨勢。
居民財富配置趨勢轉(zhuǎn)向資本市場
中國證券報：有觀點(diǎn)提出，未來中國居民財富配置的主要方向?qū)茿股市場，房子不再是最大的配置方向，所以A股還有很大增量空間，您如何看待這一觀點(diǎn)？
謝書英：我們已經(jīng)觀察到，房地產(chǎn)投資在整體投資中的占比相比以往下降了很多。未來經(jīng)濟(jì)的支柱性行業(yè)會不會改變，就要看有沒有新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來，如果新的產(chǎn)業(yè)崛起很快、體量足夠大，自然就會取代房地產(chǎn)。屆時，作為中國經(jīng)濟(jì)上升主動力的產(chǎn)業(yè)將會在資本市場上有所體現(xiàn)，因此，居民財富配置向資本市場轉(zhuǎn)移預(yù)計也會是一種趨勢。
中國證券報：站在當(dāng)下時點(diǎn)，您未來的投資思路是怎樣的？
謝書英：現(xiàn)在面臨的情況確實(shí)比較復(fù)雜，我們會努力把研究做得更細(xì)致一些，把行業(yè)和企業(yè)理得更清楚一些。中國經(jīng)濟(jì)具備韌性，市場估值水平已經(jīng)處于歷史較低區(qū)間，我相信未來會好起來的，也希望投資者能夠保持信心。
