資產(chǎn)配置，知易行難的老話題
財富，是一種認(rèn)知能力的變現(xiàn)。最終決定投資收益率的，有時并不是投資標(biāo)的本身，而是投資者的認(rèn)知和心態(tài)。
美國西北大學(xué)教授諾格倫做過一個實驗，把學(xué)生分成兩組，寒冷組和溫暖組，兩組學(xué)生分別把胳膊放在冰水和熱水中停留10分鐘，然后分別想象在一個零下十度的屋子里待上一小時的感受，進行打分。結(jié)果是寒冷組對于寒冷程度的評分更高， 溫暖組的評分更溫和一些。實驗結(jié)論是，人類對于周遭事物的評價常常會因環(huán)境影響而不客觀。
2015年1月至2023年5月，偏股基金指數(shù)出現(xiàn)過多次超過15%的跌幅，當(dāng)時投資者的普遍感觀是風(fēng)險無處不在。但我們把這些下跌片段還原到過去八年中去后發(fā)現(xiàn)，那些快速下跌不過是中長期市場的正常調(diào)整。過去八年間，滬深300、偏股基金指數(shù)依然取得了年化0.89%和8.98%的漲幅。
市場對每位投資者都給予了一樣的機會和風(fēng)險，但是不同的人在各階段的感知、判斷、配置是完全不同的，投資結(jié)果自然不同。牛市里大家談的都是目標(biāo)收益，下跌中關(guān)注的都是本金安全，投資者對風(fēng)險的感知往往并不客觀。
多數(shù)時候，我們能做的可能只有基于模糊正確的判斷，構(gòu)建適合自己的投資組合，用相對穩(wěn)定的配置應(yīng)對多變的市場。
興證全球基金FOF投資經(jīng)理做基金配置時，一般有三個層級的決策體系：一級體系通過大類資產(chǎn)決策模型進行資產(chǎn)配置，確定權(quán)益類、債券類、現(xiàn)金類等大類基金配置比例；二級體系繼續(xù)完成基金風(fēng)格和類別配置；三級體系做具體的基金品種選擇。多數(shù)基民比較熟悉第三級，基本沒有第一和第二級，當(dāng)市場出現(xiàn)調(diào)整或者波動時，沒有一級、二級配置指導(dǎo)的三級配置往往不能起到保護作用，導(dǎo)致投資者陷入超預(yù)期的虧損和等待周期中。
構(gòu)建目標(biāo)配置簡單，難的是在既定的配置計劃下，“風(fēng)雨無阻”地執(zhí)行，不在某類資產(chǎn)波峰時超配，不在某類資產(chǎn)低谷時離去。同時，我們建議把家庭的銀行、證券、保險、信托等所有金融資產(chǎn)合并統(tǒng)計，給自己的總投資算個“大賬”，避免在各類資產(chǎn)輪動時因為過度關(guān)注個別資產(chǎn)的短期波動，讓自己陷入“不停否定、不停選擇”的困境。
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