不要和β較勁，也要積極尋找α

　　宏觀經(jīng)濟(jì)有周期，股市也有周期，二者存在一定相關(guān)性。美國(guó)的股市運(yùn)行了200多年，經(jīng)歷過(guò)多輪周期，對(duì)美國(guó)股市周期和經(jīng)濟(jì)周期的研究發(fā)現(xiàn)，股市周期一般領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)周期，其走勢(shì)取決于對(duì)未來(lái)基本面的預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸底之前股市通常提前上漲，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸頂之前股市往往提前下跌。

　　個(gè)體投資者在面對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)保持樂(lè)觀積極的心態(tài)，“順勢(shì)而為”，不要和β較勁，也不應(yīng)“隨波逐流”，要積極尋找α。警惕股市頂部的美好未來(lái)故事，也不要錯(cuò)過(guò)股市底部的低位潛力股，理性地調(diào)節(jié)“進(jìn)攻”和“防守”的倉(cāng)位占比，合理控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　主動(dòng)投資中如何應(yīng)對(duì)周期、穿越周期？

　　主動(dòng)投資的第一步：周期有很多口徑，“康波周期”“庫(kù)涅茨周期”“朱格拉周期”等。我們會(huì)用到庫(kù)存、PPI、固定資產(chǎn)投資等多項(xiàng)指標(biāo)，判斷這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)，從而對(duì)我們處在周期的什么位置做出清醒的判斷，好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)往往事半功倍。

　　主動(dòng)投資的第二步：把握行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)。即使在大盤向下的熊市，也總是有行業(yè)取得不錯(cuò)的正收益。把握行業(yè)輪動(dòng)需要依據(jù)宏觀狀況、板塊未來(lái)走勢(shì)判斷，結(jié)合可投資公司，完成組合配置并不斷優(yōu)化，除了倉(cāng)位管理之外，更多的是行業(yè)和個(gè)股的結(jié)構(gòu)性配置，力求在較低風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)更高的回報(bào)。

　　主動(dòng)投資的第三步：尋找穿越周期的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。以典型的制造業(yè)為例，傳統(tǒng)龍頭股多是順周期個(gè)股，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好時(shí)往往都能取得不錯(cuò)的回報(bào)，但在經(jīng)濟(jì)預(yù)期向下時(shí)就難有表現(xiàn)。因此，我們需要更加積極去尋找能夠穿越周期的優(yōu)質(zhì)“周期+成長(zhǎng)”個(gè)股。

　　事實(shí)上，在長(zhǎng)期維度上，主動(dòng)投資是可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)的。近十五年間（2009/1/1-2023/8/31），上證綜指多次穿梭于3200點(diǎn)附近，我們以此為中樞，選取上證綜指在這一中樞附近的具有階段代表性的四個(gè)時(shí)間點(diǎn)（2009/7/20、2015/1/2、2016/1/6、2023/8/31），對(duì)比同期主動(dòng)權(quán)益基金的回報(bào)表現(xiàn)，無(wú)論市場(chǎng)的變化過(guò)程是先抑后揚(yáng)還是先漲后跌，或者是多次起伏最終幾無(wú)漲幅，在中樞附近選擇持有權(quán)益基金，都有機(jī)會(huì)獲取超越指數(shù)的收益空間。

　　即使經(jīng)濟(jì)有起有落，市場(chǎng)有高有低，如果我們秉持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念，選出具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，伴隨在他們身邊，最終將能穿越周期，分享到企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的紅利。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文為投資者教育資料，僅用于為投資者提供豐富的、多角度的投資者教育素材，非營(yíng)銷材料，亦非對(duì)某只證券或證券市場(chǎng)所做的推薦、介紹或預(yù)測(cè)。本文內(nèi)容不應(yīng)被依賴視作預(yù)測(cè)、研究或投資建議，也不應(yīng)該被視為購(gòu)買、出售任何證券或采用任何投資策略的建議。投資須謹(jǐn)慎。興證全球基金承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資者投資于本公司基金時(shí)應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等文件并選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段�；�金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)或基金經(jīng)理曾管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。觀點(diǎn)不作為投資建議，觀點(diǎn)具有時(shí)效性。

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