中金公司黃朝暉：推動中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs正向循環(huán)發(fā)展
10月16日，中國國際金融股份有限公司（簡稱“中金公司”）首席執(zhí)行官、管委會主席黃朝暉在北京市2020年基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會上表示，將堅持服務(wù)國家戰(zhàn)略，積極響應(yīng)政策號召，利用自身全面的業(yè)務(wù)牌照助力中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展。希望未來能和行業(yè)一道成長，推動中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs朝著“經(jīng)營活力提升、資產(chǎn)質(zhì)量改善、估值良性反饋”的正向循環(huán)方向發(fā)展。
作為資本市場的直接參與者，黃朝暉從五個方面分享了他對中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理解。
第一，本質(zhì)上看，推出REITs是金融系統(tǒng)改革的必然。世界各國發(fā)展REITs市場的訴求主要集中在兩方面：一是充分利用資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟。中國實體資產(chǎn)體量龐大、類別多元、風險特性多樣、生命周期長，以銀行為主導的融資體系存在期限錯配、流動性錯配與信用錯配等內(nèi)生問題，REITs是提升直接融資的必要創(chuàng)新；二是通過資本市場平臺來實現(xiàn)資產(chǎn)處置與金融風險疏解，伴隨而來的正向功效包括：提升市場透明度、提高市場監(jiān)督力度、平滑市場波動周期、形成市場化的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)價值發(fā)現(xiàn)機制等，以上都使得REITs成為金融供給側(cè)改革的重要抓手。
第二，權(quán)益屬性與公開發(fā)行是REITs的基本特征。公募REITs定位權(quán)益屬性，在盡職調(diào)查、資產(chǎn)重組、估值模型、路演銷售、詢價發(fā)行、運營管理等過程中，都需要立足公開發(fā)行的權(quán)益屬性，從而盤活實體經(jīng)濟存量。在REITs發(fā)行上市前的工作組織中，投資銀行具備綜合專業(yè)優(yōu)勢，應(yīng)當積極發(fā)揮作用，勇于創(chuàng)新?lián)�，推動我國�?quán)益REITs產(chǎn)品的有序發(fā)展。
第三，關(guān)注試點階段REITs的后市表現(xiàn)。穩(wěn)健向好的后市表現(xiàn)、合理的流動性是公募REITs試點階段的重要目標，更是公募REITs長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。
第四，起步版本的基礎(chǔ)設(shè)施REITs中，基金管理人與原始權(quán)益人的長期合作綁定是治理結(jié)構(gòu)的核心。用“聯(lián)姻”來類比現(xiàn)階段的公募REITs：REITs發(fā)行前的資產(chǎn)重組上市過程就像是一場“婚禮”，投行就像是“紅娘”，幫助原始權(quán)益人和公募基金完成一場聯(lián)姻；而上市以后REITs的長期運營管理，則有賴于公募基金管理人和原始權(quán)益人的和諧“婚姻”——雙方要歸位、盡責、利益綁定。
第五，提升管理能力、激發(fā)經(jīng)營活力是REITs市場長期發(fā)展的最主要任務(wù)。做活REITs市場要把握三項核心要素：一是優(yōu)秀的主動管理能力，二是順暢的資產(chǎn)循環(huán)，三是合適的資本伙伴。要充分認識REITs作為商業(yè)運營平臺的價值，激發(fā)其經(jīng)營活力，持續(xù)培育主動管理能力，鼓勵資產(chǎn)良性循環(huán)。
