把握公募REITs機遇 深圳基金公司在行動

　　近日發(fā)布的《深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)綜合改革試點實施方案（2020-2025年）》提出，依法依規(guī)開展基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金試點。證監(jiān)會有關負責人日前表示，從基礎設施領域入手，以“公募資金+資產(chǎn)支持證券”模式推出公募REITs試點是現(xiàn)實可行的一種選擇。中國證券報記者從深圳部分基金公司獲悉，他們已在公募REITs項目籌備和投資運行體系上，進行了相關布局和戰(zhàn)略建構，以充分把握這一新機遇。

　　申報試點項目

　　老牌公募龍頭博時基金對記者表示，公司近期向有關部門上報了公募REITs項目的相關材料，目前正在等待反饋。博時基金表示，首批試點的公募REITs項目具有示范效應，公司申報的首批試點項目，在篩選標準上將嚴格遵守相關要求，特別是符合權屬清晰、范圍明確、項目運營時間不低于三年、現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定且來源合理分散、預計未來3年凈現(xiàn)金流分派率不低于4%等基本篩選指標。

　　在項目篩選上，博時基金表示，將側(cè)重于試點行業(yè)的龍頭企業(yè)及重點鼓勵地區(qū)，如粵港澳大灣區(qū)，海南自由貿(mào)易港，長江經(jīng)濟帶及京津冀地區(qū)等。

　　深圳某中型公募基金人士對記者表示，公司已在籌劃公募REITs的產(chǎn)品布局，接下來會擇機上報，具體細節(jié)待成熟后會對外公布。

　　中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，在深圳開展建設中國特色社會主義先行示范區(qū)的綜合改革試點，可以輻射帶動整個大灣區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展，推動優(yōu)化珠三角及整個大灣區(qū)的資源配置。“公募REITs試點所募集的資金，未來可能流向包括城市群之間的輕軌、城市內(nèi)的地鐵、5G基礎設施建設等項目�！�

　　積極探索

　　“深圳試點公募REITs具有一定的優(yōu)勢�！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對記者表示，深圳此前就有相關公募基金公司在REITs方面做了不少嘗試，而深圳作為建設中國特色社會主義的先行示范區(qū)，金融創(chuàng)新一直走在全國前列。同時，深圳公募基金公司的主體數(shù)量較多，房地產(chǎn)企業(yè)也不少，這些都是深圳試點公募REITs的基礎所在。

　　實際上，早在本輪公募REITs試點之前，位于深圳的鵬華基金，就于2015年7月6日成立了國內(nèi)首只公募REITs產(chǎn)品——鵬華前海萬科REITs。該產(chǎn)品以深圳前海地區(qū)商業(yè)地產(chǎn)為基礎資產(chǎn)，面向公眾募集并在深交所掛牌交易。

　　鵬華基金監(jiān)察稽核部總經(jīng)理聶連杰對記者表示，在鵬華前海萬科REITs創(chuàng)設及運營過程中，鵬華基金為實現(xiàn)在傳統(tǒng)公募基金業(yè)務模式之外的戰(zhàn)略性突破，專門設立了投資銀行部，配備具有基礎設施項目運營經(jīng)驗、不動產(chǎn)研究經(jīng)驗、風險控制經(jīng)驗、特殊資產(chǎn)估值核算經(jīng)驗等復合專業(yè)背景、多知識體系的專業(yè)化團隊。

　　鵬華基金副總裁邢彪表示，2015年，監(jiān)管部門以特批的方式支持鵬華基金發(fā)行了鵬華前海公募REITs基金，當時業(yè)界很認可，也都在期盼著監(jiān)管政策能夠繼續(xù)往前推進。近日，公募REITs試點相關政策相繼推出，這是我國資本市場及基礎設施投融資領域改革的重大進展。

　　搭建新運作體系

　　在投資運作的設想上，博時基金指出，公募REITs屬于封閉式上市投資基金，綜合股權類證券和固定收益類證券的各自優(yōu)勢，屬于中風險、中收益產(chǎn)品。因此，這類產(chǎn)品的二級市場交易有虧損本金的可能性�；�金管理人在存續(xù)期間將勤勉盡責進行運營管理，而投資者則應根據(jù)二級市場情況及交易技術自負盈虧。

　　聶連杰表示，公募REITs首先是公募基金，基金公司作為公募基金管理人，應當恪盡職守，履行誠實信用、謹慎勤勉的義務。不過，公募基金行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務為二級市場的組合管理投資，而基礎設施REITs則更偏向于一級市場投資、管理的投行類業(yè)務；公募基金擅長行業(yè)研究、價值發(fā)現(xiàn)及定價，但在盡職調(diào)查、交易結(jié)構設計及項目運營管理方面，存在人員、機制及經(jīng)驗的劣勢。所以，基礎設施REITs業(yè)務對于整個公募基金行業(yè)來說，既是巨大的業(yè)務機會，也是一個挑戰(zhàn)。

　　“原有的投資決策體系和投資研究型人才，不一定適用于公募REITs�！辈�時基金表示，公募應建立起全新的業(yè)務體系和流程，如建立與ABS管理人、財務顧問、運營機構等的合作機制，減少溝通成本和管理層級的效率磨損。

　　同時，博時基金表示，在REITs結(jié)構下，公募基金公司需要建立完善的基金治理架構�；�金管理人在REITs結(jié)構里，相當于上市公司管理層和實際控制人，REITs的基金經(jīng)理對于持有并運營基礎設施的公司具有實際控制和管理的權利，因此需要對其進行嚴格監(jiān)管。除了直接的財務管控外，在戰(zhàn)略層面、經(jīng)營層面都需要進行緊密管控。