華泰期貨：美聯(lián)儲(chǔ)加息為時(shí)尚早 關(guān)注Taper落地后配置機(jī)會(huì)

　　中證網(wǎng)訊（記者 馬爽）華泰期貨研究員蔡劭立11月4日表示，歷史上的Taper（縮減債券購(gòu)買規(guī)模）階段，美債利率呈現(xiàn)先漲后跌的規(guī)律，美聯(lián)儲(chǔ)公布Taper后，將出現(xiàn)美債利率見(jiàn)頂回落，新興市場(chǎng)股指企穩(wěn)反彈，以及黃金反彈的機(jī)會(huì)。

　　他認(rèn)為，目前來(lái)看黃金價(jià)格短期有望企穩(wěn)反彈，加息預(yù)期的回落以及長(zhǎng)端利率的回調(diào)將帶來(lái)黃金的配置機(jī)會(huì)，后續(xù)需要繼續(xù)跟蹤美債利率的變化。A股則需要關(guān)注國(guó)內(nèi)政策邊際轉(zhuǎn)松帶來(lái)的短期行情。此外，11月底左右美國(guó)政府債務(wù)上限的談判進(jìn)程也需要關(guān)注，存在大規(guī)模發(fā)債對(duì)市場(chǎng)“抽水”進(jìn)而抬升利率的風(fēng)險(xiǎn)。

　　北京時(shí)間周四（11月4日）凌晨2:00，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，維持利率在0%-0.25%不變，并于11月啟動(dòng)縮債計(jì)劃，將每月資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模減少150億美元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　蔡劭立認(rèn)為，目前談?wù)撁缆?lián)儲(chǔ)加息為時(shí)尚早。首先是美國(guó)通脹有望迎來(lái)迅速回落，假設(shè)在目前商品價(jià)格維持不變的前提下，由于去年基數(shù)仍在持續(xù)高走，根據(jù)華泰期貨擬合的CPI同比數(shù)據(jù)顯示，將于2022年2月迅速降至3%上下。其次，目前全球各國(guó)均開(kāi)始調(diào)控商品價(jià)格，包括呼吁歐佩克增產(chǎn)、重啟伊朗談判、俄羅斯增加天然氣供應(yīng)、美國(guó)和日本拋售石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備預(yù)期等措施，盡管境外各國(guó)并未采取嚴(yán)厲政策，但也看到整體商品的漲幅已經(jīng)有所放緩。最后則是加息、縮債等緊縮政策對(duì)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有較大沖擊性，美聯(lián)儲(chǔ)仍需一定政策觀望空間。

　　“關(guān)注Taper落地后的配置機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)政策存在邊際轉(zhuǎn)松的概率�！辈疼苛⒈硎�，本月央行政策工具將回籠較大額的流動(dòng)性。截至11月3日，本周央行已經(jīng)通過(guò)逆回購(gòu)累計(jì)凈回籠了6300億元，本周后續(xù)還將有4000億元逆回購(gòu)到期，而本月還將迎來(lái)1萬(wàn)億元的MLF到期，結(jié)合11月底前完成專項(xiàng)債剩余發(fā)行計(jì)劃，本月國(guó)內(nèi)將存在一定的流動(dòng)性缺口。短期內(nèi)進(jìn)行MLF或者降準(zhǔn)操作，一方面能夠緩解流動(dòng)性缺口，另一方面也能夠有效應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)Taper所帶來(lái)的沖擊。若政策邊際轉(zhuǎn)松，可以關(guān)注短期A股的配置機(jī)會(huì)。