基礎設施公募REITs試點項目雛形漸顯

　　多個申報項目浮出 涉及交通、污水處理廠、數(shù)據(jù)中心等

　　基礎設施公募REITs試點項目雛形漸顯

　　首批試點項目有望明年初落地

　　近期多家A股上市公司發(fā)布公告，擬開展基礎設施公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）申報發(fā)行工作。從目前已公開信息來看，申報項目的底層資產(chǎn)既覆蓋了公用事業(yè)基礎設施、交通能源、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等傳統(tǒng)領域，也涉及數(shù)據(jù)中心等新型基礎設施領域。

　　據(jù)了解，目前首批REITs試點項目正在穩(wěn)步推進，包括申報、評審、答辯等流程也逐步開啟，有望明年初正式落地。業(yè)內(nèi)人士表示，未來基礎設施公募REITs一方面將助推我國基礎設施高質(zhì)量發(fā)展，另一方面也將填補當前大類金融產(chǎn)品的空白，拓寬社會資本的投資渠道。

　　多地建立項目儲備庫

　　我國境內(nèi)基礎設施領域公募REITs試點正式起步以來，多地積極做好試點項目申報工作，并建立項目儲備庫。

　　11月17日，上海市發(fā)展改革委就建立上海市基礎設施REITs項目儲備庫有關工作發(fā)布通知。通知要求，各區(qū)發(fā)展改革委、臨港新片區(qū)管委會抓緊梳理匯總本地區(qū)基礎設施REITs儲備項目，將符合條件的項目情況及項目試點意向填入附表。

　　此前，河南省發(fā)展改革委發(fā)布通知，做好河南省基礎設施REITs試點項目申報工作。重點支持河南省位于國務院批準設立的國家級經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)范圍內(nèi)的基礎設施項目，優(yōu)先支持基礎設施補短板項目，鼓勵新型基礎設施項目開展試點。北京市發(fā)展改革委等六部門9月底聯(lián)合印發(fā)《關于支持北京市基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干措施》，提出促進北京市基礎設施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展的12條措施。在抓住產(chǎn)業(yè)要素，培育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“新引擎”方面，夯實儲備厚植產(chǎn)業(yè)發(fā)展根基，建立項目儲備庫，深入挖掘儲備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，積極吸引各類社會資本參與項目孵化培育，形成“試點一批、儲備一批、謀劃一批”的滾動實施機制。

　　多個申報項目已經(jīng)浮出。10月27日，協(xié)鑫能科公告，公司擬選取江蘇省南京燃機熱電聯(lián)產(chǎn)項目、如東燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)項目進行基礎設施公募REITs申報。8月28日，首創(chuàng)股份公告，擬選取深圳市福永、燕川、公明污水處理廠和合肥市十五里河污水處理廠資產(chǎn)進行基礎設施公募REITs的申報發(fā)行工作。

　　蘇州工業(yè)園區(qū)、上海臨港經(jīng)濟發(fā)展有限公司、深圳市地鐵集團有限公司等也在積極進行REITs試點籌備工作，相關項目涵蓋公路、倉儲物流、市政設施、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、數(shù)據(jù)中心，區(qū)域覆蓋京津冀、粵港澳大灣區(qū)、長江三角洲等國家重大戰(zhàn)略區(qū)域。

　　首批試點項目有望明年初落地

　　近日，有媒體報道稱，擬上報項目涉及的部分基金公司已接到相關通知分赴發(fā)改委進行基礎設施REITs項目答辯�！督�(jīng)濟參考報》記者也從相關人士處獲悉，目前基礎設施公募REITs試點正在穩(wěn)妥推進，首批試點項目有望在明年年初正式落地。

　　中國國際工程咨詢有限公司研究中心副主任徐成彬表示，基礎設施REITs試點從項目遴選到產(chǎn)品發(fā)行過程復雜，目前整體上仍處于項目評審階段�；�礎設施REITs是權益性融資，底層資產(chǎn)質(zhì)量是REITs投資人獲得回報、規(guī)避投資風險的根本保障，但底層資產(chǎn)行業(yè)特征顯著，商業(yè)模式差異很大。因此，試點評審工作非常謹慎。

　　REITs試點推進仍有一些難題需要克服。國家發(fā)展改革委投資司副司長韓志峰此前表示，試點過程中，確實感受到推動基礎設施REITs還面臨著很多問題和困難，需要地方政府協(xié)助解決和推動。例如，部分資產(chǎn)權屬不清晰，手續(xù)存在合規(guī)問題。產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓方面，有些項目遇到了產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓的限制。還有一些項目，即使沒有明確的轉(zhuǎn)讓限制，但行業(yè)部門仍會面臨多重顧慮，擔心原來的社會投資方通過發(fā)REITs而回避或削弱運營職能。

　　“需要地方通過多種方式支持，解決突出問題，創(chuàng)造合規(guī)條件�！表n志峰說，發(fā)行REITs不是終點，將募集的資金留住、用于再投資，促進經(jīng)濟和社會高質(zhì)量發(fā)展才是最終目的，這些都需要地方政府提前謀劃。

　　REITs試點項目回報具備吸引力

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從融資端來看，REITs回收資金用于補短板領域，有利于促進基礎設施高質(zhì)量發(fā)展。從投資端來看，REITs具有流動性比較高、收益相對穩(wěn)定、安全性比較強等特點，可填補當前大類金融產(chǎn)品的空白，拓寬社會資本投資渠道，滿足不同風險偏好的投資需求。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，基礎設施REITs標準化程度高，基礎資產(chǎn)的項目現(xiàn)金流穩(wěn)定，REITs的分紅率也很穩(wěn)定，因此是穩(wěn)定資本市場的重要品種。

　　“基礎設施REITs兼顧穩(wěn)定現(xiàn)金分紅收益及較低風險波動的資產(chǎn)配置需求，比較符合注重產(chǎn)品安全性的投資者偏好�；�礎設施REITs進一步降低了REITs的潛在風險，試點發(fā)行階段的基礎設施REITs以使用者付費的公用事業(yè)項目為主，其中存在的隱性政府信用能夠降低投資人的顧慮，增強投資者參與REITs產(chǎn)品的積極性。”東方金誠結構融資部技術副總監(jiān)張文玲表示。

　　首創(chuàng)股份董事會秘書、總法律顧問邵麗表示，以首創(chuàng)此次申報項目為例，水務環(huán)保行業(yè)屬于使用者付費，具有較強的穩(wěn)定性，符合當前REITs資產(chǎn)篩選的相關要求。公募REITs要求具備穩(wěn)定的現(xiàn)金流保障，水務行業(yè)的現(xiàn)金流穩(wěn)定而且持續(xù)向好，可以長期為投資者提供穩(wěn)定現(xiàn)金流回報，符合市場對公募REITs產(chǎn)品的期望。

　　徐成彬表示，公募REITs試點要求預計未來3年凈現(xiàn)金流分派率不低于4%。這個收益率是一個最低的期望門檻，從中長期和國際經(jīng)驗看，公募REITs凈現(xiàn)金流分派率介于債券和股票收益率之間，不應該低于4%。我國公募REITs試點項目將經(jīng)過層層把關、嚴格評審、優(yōu)中選優(yōu)，而且要求封閉管理，強制分紅，其綜合回報率應該具有較強的市場吸引力。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，對于特別看重分紅率的投資者，特別是風險偏好比較低的老年人群，應當主要投資電力、交通、能源這類傳統(tǒng)基礎設施，可以長期持有忽視股價波動率。有些投資者在乎價格波動率，可以投資市場經(jīng)營性更強的新型基礎設施，如數(shù)據(jù)中心、倉儲物流等資產(chǎn)類別。（記者 梁倩 張莫）