增強(qiáng)退市剛性 決不允許“久拖不退”

　　中國證監(jiān)會副主席閻慶民11月28日在2020中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會上表示，近期，證監(jiān)會將啟動為期兩年的公司治理專項(xiàng)行動，要求公司對照監(jiān)管要求，全面自查、嚴(yán)格整改，實(shí)現(xiàn)治理水平整體提升。同時，對于嚴(yán)重財務(wù)造假的“害群之馬”、喪失持續(xù)經(jīng)營能力的“空殼僵尸”，增強(qiáng)退市剛性，決不允許“久拖不退”。

　　閻慶民介紹，去年以來，證監(jiān)會認(rèn)真貫徹國務(wù)院金融委“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針，以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制改革為引領(lǐng)，健全多層次資本市場體系，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，更加注重投資端與融資端平衡，更加注重擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者力量。

　　一方面，今年以來滬深交易所新上市公司340多家，其中科創(chuàng)板和改革后的創(chuàng)業(yè)板接近180多家；另一方面，更多長線資金配置A股，與去年初相比，權(quán)益類基金規(guī)模增長69%。

　　“從我國實(shí)際出發(fā)，推動形成有效制衡的公司治理，要在‘三個突出’上下功夫�！遍悜c民表示，一是突出規(guī)則監(jiān)管。強(qiáng)化治理規(guī)則的確定性、可操作性，避免治理要求過于原則和抽象，通過清晰、明確并得到嚴(yán)格執(zhí)行的規(guī)則，為上市公司完善治理提供引導(dǎo)和遵循。二是突出分類推動。對于國有控股上市公司，重點(diǎn)是“轉(zhuǎn)機(jī)制”，持續(xù)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全激勵約束相容機(jī)制，提升企業(yè)內(nèi)在價值。對于民營上市公司，重點(diǎn)是“強(qiáng)內(nèi)控”，針對部分公司股東行為不夠規(guī)范、股權(quán)關(guān)系不夠清晰等問題，強(qiáng)化公司治理底線要求。三是突出治理實(shí)踐。近期，證監(jiān)會將啟動為期兩年的公司治理專項(xiàng)行動，要求公司對照監(jiān)管要求，全面自查、嚴(yán)格整改。

　　閻慶民強(qiáng)調(diào)，要增強(qiáng)監(jiān)管適應(yīng)性，優(yōu)化上市公司高質(zhì)量發(fā)展的環(huán)境。提高上市公司質(zhì)量，企業(yè)自身承擔(dān)主體責(zé)任。同時，資本市場監(jiān)管也要結(jié)合國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化增強(qiáng)適應(yīng)性，不斷健全股票發(fā)行、并購重組、退市等基礎(chǔ)制度，營造更加市場化、法治化的環(huán)境，支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。

　　一是健全以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制，切實(shí)把好“入口關(guān)”。注冊制是比核準(zhǔn)制更加市場化的股票發(fā)行制度。從國際經(jīng)驗(yàn)看，成熟市場普遍實(shí)行注冊制，但沒有統(tǒng)一模式。近年來，證監(jiān)會把握好尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段三項(xiàng)原則，全力以赴推進(jìn)注冊制改革試點(diǎn)，取得了重要進(jìn)展。目前注冊制改革只是有了好的開端，有些制度還需要不斷磨合和優(yōu)化。在接下來全面實(shí)施注冊制過程中，應(yīng)當(dāng)牢牢堅持以信息披露為核心，不斷提高注冊制的適應(yīng)性。要進(jìn)一步完善信息披露規(guī)則體系，在確保真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的同時，促進(jìn)信息披露更加簡明清晰、通俗易懂，提高信息披露質(zhì)量。要進(jìn)一步推動信息披露電子化、線上化，既便利投資者閱讀，又降低企業(yè)披露成本。

　　二是健全并購重組市場化機(jī)制，更好發(fā)揮主渠道作用。從全球經(jīng)驗(yàn)看，并購重組是企業(yè)發(fā)展壯大、提質(zhì)升級的重要推動力。境外成熟市場的并購監(jiān)管側(cè)重于“公平游戲規(guī)則”，支持市場主體充分博弈，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，依法查處違規(guī)行為�！半p循環(huán)”格局下進(jìn)一步提高我國并購制度的適應(yīng)性，要以實(shí)施并購重組注冊制為抓手，進(jìn)一步完善市場機(jī)制，豐富市場工具，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，支持上市公司通過并購重組強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，提高經(jīng)營效率。

　　三是健全常態(tài)化退市機(jī)制，實(shí)現(xiàn)“退得下”“退得穩(wěn)”。上市公司有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰，才能“流水不腐、戶樞不蠹”；“只進(jìn)不出”將扭曲市場估值體系，導(dǎo)致逆向選擇、劣幣驅(qū)逐良幣。提高我國退市機(jī)制的適應(yīng)性，要通過重組一批、重整一批、退市一批，拓寬多元化退出渠道。同時，對于嚴(yán)重財務(wù)造假的“害群之馬”、喪失持續(xù)經(jīng)營能力的“空殼僵尸”，增強(qiáng)退市剛性，決不允許“久拖不退”。落實(shí)新證券法，推動投保機(jī)構(gòu)代表人訴訟制度盡快通過典型個案落地，實(shí)現(xiàn)市場出清與保護(hù)投資者的雙重目標(biāo)。